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内容简介

图解巴菲特《图解巴菲特全书》深刻总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验,详细解读了巴菲特如何撷取财富的智慧,多角度论述了他取得财富的方法与胆略,并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人,这些内容精辟、实用,力求为那些站立在十字路口,不知道该如何的现代人指明方向。

目录

第一章巴菲特的价值投资理论

第一节价值投资,黄金量尺

价值投资本质:寻找价值与价格的差异

股市中的价值规律

价值投资基石:安全边际

价值投资能持续战胜市场

价值投资的三角:投资人、市场、公司

第二节评估一只股票的价值

利用“总体盈余”法进行估算

利用现金流量进行评估

运用概率估值

股价对价值的背离总会过去

第三节时间的价值:复利

复利是投资成功的必备利器

投资者要为股票周转率支付更多的佣金

持有时间决定着收入的概率

第二章巴菲特的集中投资策略

第一节最高规则聚集于市场之中

让“市场先生”为你所用

反其道而行,战胜市场

正确掌握市场的价值规律

有效利用市场无效,战胜市场

不要顾虑经济形势和股价跌涨

如何从通货膨胀中获利

第二节被华尔街忽视但最有效的集中投资

精心选股,集中投资

集中投资,关注长期收益率

集中投资,快而准

在赢的概率最高时下大赌注

准确评估风险,发挥集中投资的威力

确定集中投资的目标企业

第三节聚焦新经济下的新方法

购买公司而不是买股票

不要混淆投资与投机

公司市场准则中的两条相关成本方针

需要注意的商业准则三大特征

高级经理人必备的三种重要品质

财务准则必须保持的四项关键性要素

第三章巴菲特教你选择企业

第一节选择企业的基本准则

选择有竞争优势的企业

选择盈利高的企业

选择有经济特许权的企业

选择超级明星经理人管理的企业

选择价格合理的企业

选择具有超级资本配置能力的企业

第二节如何识别超级明星企业

公司有良好的基本面

解读公司重要的财务分析指标

抓准公司发展的潜力

业务能长期保持稳定

选择有优秀治理结构的公司

第三节选择管理层优秀的公司

公司管理层影响着公司内在价值

寻找优秀的管理层很关键

有很优秀的资金配置能力

能够帮助企业渡过难关

能够成为企业的一部分

可以把回购股票看作是风向标

第四章巴菲特教你读财报

第一节损益表项的6条信息

好企业的销售成本越少越好

长期盈利的关键指标是毛利润/毛利率

特别关注营业费用

衡量销售费用及一般管理费用的高低

远离那些研究和开发费用高的公司

不要忽视折旧费用

第二节资产负债表项的6条重要信息

没有负债的才是真正的好企业

现金和现金等价物是公司的安全保障

债务比率过高意味着高风险

负债率依行业的不同而不同

并不是所有的负债都是必要的

负债率高低与会计准则有关

第三节现金流量表里面的秘密

自由现金流充沛的企业才是好企业

有雄厚现金实力的企业会越来越好

伟大的公司必须现金流充沛

自由现金流代表着真金白银

资金分配实质上是最重要的管理行为

第五章巴菲特教你挑选股票

第一节宏观经济与股市互为晴雨表

利率变动对股市的影响

通货膨胀对股市的双重影响

经济政策对股市的影响

汇率变动对股市的影响

上市公司所属行业对股价的影响

经济周期对股市的影响

第二节选择成长股

选择能持续获利的股票

盈利才是硬道理

发掘高成长性的股票

选择安全的股票

成长性企业的相似性

成长股的盈利估计

第三节挑选经营业务容易了解的公司股票

业务是企业发展的根本

业务内容首先要简单易懂

过于复杂的业务内容只会加重你的风险

你要能了解它的新型业务

第六章巴菲特教你做交易

第一节如何判断买入时机

要懂得无视宏观形势的变化

判断股票的价格低于企业价值的依据

买入点:把你最喜欢的股票放进口袋

好公司出问题时是购买的好时机

价格具有吸引力时买进

第二节抛售股票,止损是最高原则

牛市的全盛时期卖比买更重要

抓住股市“波峰”的抛出机会

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出

巴菲特设立止损点

巴菲特在股价过高时操作卖空

第三节巴菲特的套利法则

通过购并套利使小利源源不断

像巴菲特一样合并套利

封闭式基金套利

固定收入套利

第七章巴菲特教你如何防范风险

第一节巴菲特规避风险的6项法则

面对股市,不要想着一夜暴富

遇风险不可测则速退不犹豫

等待最佳投资机会

特别优先股保护

运用安全边际实现买价零风险

巴菲特神奇的“15%法则”

……

精彩书摘

第二节

资产负债表项的6条重要信息

没有负债的才是真正的好企业

“好公司是不需要借钱的。”虽然我们不能绝对地从一个公司的负债率来判定公司的好坏,但如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有比较亮眼的成绩,那么这个公司是值得我们好好考虑的。

1987年巴菲特在致股东的信里写道:“《财富》杂志里列出的500强企业都有一个共同点:它们运用的财务杠杆非常小,这和他们雄厚的支付能力相比显得非常微不足道。这充分证明了我的观点:一家真正好的公司是不需要借钱的。而且在这些优秀企业中,除了有少数几家是高科技公司和制药公司外,大多数公司的产业都非常普通,目前它们销售的产品和10年前并无两样。”

在巴菲特看来,能够每年创造高额利润的上市企业,其经营方式大多与10年前没什么差别。巴菲特投资或收购的公司大多都是这种类型的。伯克希尔公司旗下的子公司每年都在创造着优异的业绩,可是都从事着非常普通的业务。为什么普通的业务都能够做得如此成功?巴菲特认为,这些子公司优秀的管理层把普通的业务做的不再普通。他们总是想方设法保护企业本身的价值,通过一系列措施来巩固原有的优势。他们总是努力控制不必要的成本,在原有产品的基础上不断尝试研发新产品来迎合更多的顾客的需求。正因为他们充分利用现有产业的地位或者致力于在某个品牌上努力,所以他们创造了高额利润,产生了源源不断的自由现金流,具有极低的负债率。

1987年伯克希尔公司本公司在1987年的净值增加了46400万美元,较前一年增加了19.5%。而水牛城报纸、费区海默西服、寇比吸尘器、内布拉斯加家具、史考特飞兹集团、时思糖果公司与世界百科《图解巴菲特全书》公司这七家公司在1987年的税前利润高达18000万美元。如果单独看这个利润,你会觉得没有什么了不起。但如果你知道他们是利用多少资金就达到这么好的业绩时,你就会对他们佩服得五体投地了。这七家公司的负债比例都非常的低。1986年的利息费用一共只有200万美元,所以合计税前获利17800万美元。若把这七家公司视作是一个公司,则税后净利润约为1亿美元。股东权益投资报酬率将高达57%。这是一个非常令人惊艳的成绩。即使在那些财务杠杆很高的公司,你也找不到这么高的股东权益投资报酬率。在全美五百大制造业与五百大服务业中,只有六家公司过去十年的股东权益报酬率超过30%,最高的一家也不过只有40.2%。正是由于这些公司极低的负债率,才使得他们的业绩如此诱人。

现金和现金等价物是公司的安全保障

巴菲特认为,自由现金流是否充沛,是衡量一家企业是否属于“伟大”的主要标志之一。而这个观点是他在对自己的经验教训进行总结的基础上得到的。在他看来,自由现金流比成长性更重要。

巴菲特在伯克希尔公司2007年致股东的一封信中说:“伯克希尔公司所寻找的投资项目,就是那些在稳定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有迅速成长性当然更好,可是如果没有这种成长性,只要能产生自由客观的现金流,也是非常值得的。因为伯克希尔公司可以把从中获得的自由现金流重新投入到其他领域。”巴菲特认为,投资者购买的股票其自由现金流要持续充沛,这是考察该股票是否值得投资的很重要的一个方面。一家真正伟大的企业,自由现金流必须充沛是其前提条件之一。

现金是可由企业任意支配使用的纸币、硬币。现金在资产负债表中并入货币资金,列作流动资产,但具有专门用途的现金只能作为基金或投资项目列为非流动资产。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于变化为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资。一般是指从购买之日起,3个月到期的债券投资。现金等价物是指短期且具高度流动性之短期投资,变现容易且交易成本低,因此可一同视为现金。

如果一个上市公司在短期内面临经营问题时,一些短视的投资者会因此抛售公司股票,从而压低股价。但巴菲特不会这么做,他通常会去查看公司囤积的现金或有价证券总额,由此来判断这家公司是否具有足够的财务实力去解决当前的经营困境。

如果我们一家公司持有大量现金和有价证券,并且几乎没有什么债务的话,那么这家公司会很顺利度过这段艰难时期。而一旦现金短缺或者没什么现金等价物的话,即使公司经理人再有能耐,也不可能挽回公司倒闭的局面。由此可见,现金和现金等价物是一个公司最安全的保障。

从2008年的全球金融危机来看,那些拥有大规模现金的公司在金融危机中可采取的应对策略也更灵活一些。一家咨询公司的高级战略分析师说道,如果一家公司拥有足够的资金,那么这家公司在当前的市场环境中将占有极大的有利位置。当前,许多优质资产的价格已经跌到了谷底,更为重要的是,这些公司都有意接受来自投资者的报价。

巴菲特眼里的优秀公司原型就是伯克希尔公司旗下的国际飞安公司(FSI)。伯克希尔公司1996年收购该公司时,它的税前利润还只有1.11亿美元,固定资产净投资5.7亿美元。而在伯克希尔公司收购该公司后的10年间,该公司资产折旧9.23亿美元,资本投入16.35亿美元,其中绝大部分都是用来配套那些飞行模拟器的。2007年该公司税前利润为2.7亿美元,比1996年增加了1.59亿美元,不过与时思糖果公司相比还是逊色多了。

巴菲特眼里的糟糕公司,是那种成长速度很快,可是却需要大量资本投入才能维持其原有发展速度、利润很少甚至根本就不赚钱的企业。美国航空公司就具有这种公司的典型性,从第一架飞机诞生的时候开始,就决定了航空公司需要源源不断地投入资金,有时候根本就不创造利润。

……

前言/序言

巴菲特在投资发展史上可谓独占鳌头,被誉为“当代最伟大的投资者”、“华尔街股神”,他创造了从100美元起家到至今获利535亿美元财富的投资神话。2000年初,美国《财富》杂志评出20世纪的八大投资大师,而巴菲特名列榜首,成为名副其实的最伟大的投资者。

巴菲特从1965年接手伯克希尔公司至2007年的42年间,经历过股市崩盘、通货膨胀、银行利率降低等危险情况,但伯克希尔公司从未出现过亏损年度,这是绝无仅有的奇迹。而且,伯克希尔公司每股的净值由当初的19美元增长到2007年的504.98美元,年复合增长率约为22%。2008年,“次贷危机”爆发前夕,伯克希尔公司留存了近400亿美元的现金,并持有近300亿美元的国债,所以在危机到来时,巴菲特才能出手阔绰,当一个个投资人都在惶惶不安中度日如年,他却“在别人恐惧的时候贪婪”,手持大量现金勇敢地在华尔街抄底,通过一系列卓有成效的重大举措在危机中守住了财富,避免了向百年投行雷曼、美林的神话相继破灭的命运。到2013年,巴菲特仍以净资产535亿美元位列福布斯排行榜第四位。

中国有句古话说:“取法其上,得乎其中;取法其中,得乎其下。”我们要想在投资上取得卓越的业绩,最好的办法就是学习最伟大的投资大师的策略。毫无疑问,巴菲特就是一位最值得我们效法的大师。

或许有人认为,巴菲特能在股票投资商取得如此巨大的成就,背后一定有一套非常人所能掌握的高深莫测的理论,而巴菲特本人一定是一位智商超高的天才人物。事实并非如此。古人云,大道至简。巴菲特告诉我们,真正伟大的投资成功之道,只需要很少的几个原则就可以,非常简单,却非常有效,不需要高智商,不需要高等数学,更不需要高学历,任何一个小学毕业的普通投资者都能掌握,都能应用。巴菲特曾说:“我从来没有发现高等数学在投资中有什么作用,只要懂得小学算术就足够了。如果高等数学是必需的,我就得回去送报纸了。”“要想成功地进行投资,你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”“投资并非智力竞赛,智商高的人未必能击败智商低的人。”他发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的,掌握的知识越多反而越有害。复杂的问题有时候却可以用最简单的方式来寻求解答,这正是巴菲特投资哲学的独特魅力。身处风云变幻的股市中,最需要保持的是那一份_绝对的理性,最值得依赖的判断工具仍是那一点很平凡、质朴的经营常识。

他从一个小小的报童起步,没有任何家族遗产,建立企业之初只是把自己家中小小的阳台当作办公之地,从一穷二白的起点上开始了他的投资生涯。在创业之初,他只能去游说亲朋好友进入他的合伙公司。就这样,他一步一步走上了华尔街领袖的位置。在他半个世界的投资生涯中,经历了全球性的经济萧条、东西方的冷战、美国数次对外战争、多次国内动乱、石油危机、网络泡沫、“9·11”恐怖袭击以及全球金融风暴。然而,他却在每一次动荡中乘风破浪,逆势而上,转危为安,最终荣登世界富豪的宝座。这是一个伟大的奇迹。因此,我们若想全面地了解巴菲特,就不仅要学习他的投资理念,把握他的投资方法,还应了解他的成长史、他的生活、他的个性,这样方能走入巴菲特的内心世界。也只有这样,我们才能领会他的精神实质,并将之运用于股市中。

图解巴菲特《图解巴菲特全书》全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验,详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧,多角度论述了他取得财富的方法与胆略,并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用,力求为那些站在十字路口,不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说,巴菲特的每一句话都是人生箴言,字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。《图解巴菲特《图解巴菲特全书》没有就投资论投资,而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述,这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。

当然,不是每个人都能像巴菲特那样积累535亿美元的巨额财富,也不是每个人都能像巴菲特那样进行交易。学习巴菲特的意义在于,巴菲特为人们提供了一种方法、一种思维和一种态度,最重要的是一种境界,这种境界就是在年轻的时候想明白了很多事情,然后用一生的岁月去坚守。你越是在年轻的时候想明白这些事情,可能以后积累的财富就越多。那些成功的投资家会随着时间流逝最终淡出我们的视野,但他们的投资原则是永恒的,我们所要做的就是学习这些原则并付诸实践,且忍受长时间的孤独与寂寞,经过种种巨大的变化,最终达到超凡脱俗的人生境界!


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