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内容简介

  《股票投机指南:顶级交易员深入解读》通过35章的篇幅,从股票、股票交易所、操纵行为、大众心理、股票投机等角度,结合华尔街的真实故事与经历,总结出每一名投机者都应该具备的知识与素质。
  《股票投机指南:顶级交易员深入解读》自出版以来,许多的投资者从中获益匪浅,尤其是自营商、投资者和投机者。在经历股票市场千股涨/跌停的动荡后,阅读经典,对当今投资者具有很好的借鉴意义。

作者简介

  魏强斌,长期从事股票、外汇、黄金、期货的一线交易,供职于Dinaprivately-ownedinvestmentandspeculatlonfund,任首席策略师,该离岸对冲基金管理的私人信托资金超过1亿美元。现为独立交易者和投资人、著名财经作家,本着教学相长的目的将10多年来的经验总结和内训讲义出版成册。所著《外汇交易进阶》和《外汇交易**》长期位居中文外汇类书籍总销量的首名和第二名,合著的《黄金高胜算交易》和《黄金短线交易的14堂精品课》是国内的黄金交易专著,专业人士广为推崇,获得广泛好评。曾受多家外汇经纪商、中欧国际工商学院校友会和北京高校团委的邀请举办讲座,长期参与多家国际知名宏观对冲基金的交易员授课项目,在土耳其重要媒体Zaman和国内多家财经媒体发表过重要财经评论,与圣彼得堡、伊斯坦布尔、开罗、法兰克福的交易界同行有深入的交流和往来。近年大手笔的预判和操作包括:2008~2011年率领旗下分析师和交易员成功捕捉到黄金的大牛市;2012年束到2014年末成功抓住安倍经济学推出前后的日元大熊市做多美元兑日元;2012年末到2015年,成功捕捉到黑色产业链品种和有色品种的期货大熊市;2013年4月成功预判并且抓住了澳元的大熊市做空机会;2014~2015年成功捕捉到沪深300股指期货的大牛市。近年来积极转型为以低仓位减杠杆的方式捕捉外汇、股票和商品市场的重大行情。

精彩书评

  ★交易做了很多年,成为一个独立交易者之后,有更多的时间来做自己喜欢的事情。早做交易的时候,主要靠自己的总结和摸索,但是这几年发现其实很多自己总结出来的东西已经存在于一些较早的经典当中。于是我养成了一个习惯,每天凌晨5:40的时候准时起床,利用交易开始前的这段时间阅读一些经典原著。
  这次研读经典原著之旅让我重新认识了江恩等人的思想,因为此前作为一线交易者对江恩总是带有一种不屑的误解,仿佛只有JesseLivermore等人才值得尊敬。在真正地通读了英文原著之后才发现,很多道理他们其实讲得比JesseLivermore更透彻。利用每天2.5小时的非交易时间,我用了一年多的时间重新阅读了20多本经典原著。后来发现,深入研习的好方法是将它们翻译出来,做好批注,这样可以让自己的理解更加深入和持久。最终,在编辑好友的强烈建议下,我把这些文稿作为正式出版物分享给大家。
  我的翻译和解读更多的是从一个交易者的角度展开的,因此不会机械直译,而是想要遵循其核心精神和实践体验。在总结自己的经验多年之后,有必要回过头去汲取经典原著的智慧,这就是我试图与大家一起完成的重读经典原著之旅。
  站在巨人的肩膀之上,仰望浩瀚星空。
  ——魏强斌

目录

第1章股票经纪人、交易所与股票投机的起源
第2章股票投机
第3章股票投机和赌博
第4章华尔街的道德规范
第5章科学投机
第6章两种常用的股票交易方法
第7章道氏理论的三个基本推论
第8章市场波动层次的叠加
第9章解读市场的方法
第10章止损单的运用
第11章截短亏损
第12章过度交易蕴藏的危险
第13章交易的方法
第14章不能盯盘的交易者
第15章股市中的做空要诀
第16章熊市的投机之道
第17章委托账户
第18章经纪人强行平仓导致损失的法律责任划分
第19章经济和金融危机的周期性
第20章正确看待股评
第21章市场距离对投机客的影响
第22章交易者的特质和素养
第23章证券经纪人与客户
第24章对赌交易行
第25章股票投机与纽约联合交易所
第26章股票推荐者
第27章一个投机客的结论
第28章投机的赢家与输家
第29章做空的疑惑
第30章坐庄
第31章5次股市恐慌的统计数据
第32章几轮牛市的终结
第33章交易即将发行的股票
第34章资深荐股师的心髓
第35章华尔街的智慧箴言
附录1指数N/2B法则:趋势开始的确认信号
附录2哈尔兹法则:确认大盘指数趋势的傻瓜工具
附录3查尔斯·H.道论庄家“操纵”

精彩书摘

  一个被频繁提及的问题是:“如果本金是100美元,是否能够追涨买人,并利用止损单保护我的本金?”
  在美国,许多人想利用100美元或者200美元作为炒股的起始资金。这些人中的大部分都相信如果1000美元可以作为交易100股的保证金,那么100美元应该可以交易10股。道理上初看起来是这么回事,但在实际操作中,两者的情况是截然不同的。因为市场撮合不同股数的能力存在差异,小资金承担风险的能力要弱于大资金,同时交易者也不可能保证始终能够在低点买入进而在高点卖出。任何分析和操作都可能存在失误,亏损是不可避免的。股票投机并不是一笔买卖,而是涉及一系列的交易,在这些交易中如果四成亏损、六成盈利,那么整体而言就是赚钱的。交易高手的历史经验表明,交易中的亏损一般占到总盈利的50%~65%。
  换言之,如果某个交易者在一段时间内累计盈利1万美元,那么很可能这段时间内的累计亏损额为5000~6000美元,那么累计净盈利就只有4000~5000美元了。在交易中,不确定性很强,盈亏经常会交替出现,当然也会出现一段时间内持续盈利或者亏损的情况。即便是那些曾经学习过股票交易同时拥有雄厚资金的投机者而言,最后得到的净利润也很少能够达到累计利润的50%。
  对于一个投机客而言,特别是对菜鸟级的投机客而言,在没有累计足够的盈利之前,想要以10%的保证金应对几乎必然出现的股价调整走势,是否可行呢?如果这个投机客能够在非常恰当的时机和点位进行买卖,那么这么高的杠杆或许是可行的,但是未来可不像查看盘后分析那么容易。
  倘若交易者只有100美元作为股票投机的起始资金,那么可以采用的策略我认为只有如下两种:第一种方法是将全部起始资金投入到价格显著低于其账面价值或者内在价值的股票,然后等待股价回升到价值水平附近。这种操作方法可以让交易者获得5%~10%的利润,这可能是最可靠的小资金盈利方法之一。
  第二种方法是采用杠杆买人2~3只个股,并且在买入价下方2个点处设定止损单保护本金。经纪人一般不愿意为这样的小额投机提供服务,但是如果操作者的水平不错,能够盈利,那么经纪人也愿意提供服务。10个经纪人当中有1个会认为利用100美元进行股票投机是非常可笑的事情,但是如果只操作2只股票的话则还是可行的。采用小额资金投机,并且设定止损,这就使得交易者不但敢于采用行动,还有充足的时间用来获取经验、挽回损失。
  我认为上面的逻辑也同样适用于以1000美元为本金、交易100股的交易者。即便经纪人履行好相应的职责,交易者仍旧可能出现过度交易的情况,资本当然也会相应地遭受重大的亏损。如果以10%保证金交易100股,那么2%的止损就会导致将近25%的亏损。如果交易者足够走远,接下来第二笔交易可能获得因为价格正向波动1%而获利,但是第三次交易又可能因为价格反向波动3%而亏损。这种情形下,交易者可能会信心全无,以至于匆忙离场,导致本金损失大半。
  如果交易者以1000美元的本金交易上述股票10股,那么他承担浮动亏损的能力就提高了。这样他就能在价格回调时逢低买入或者加码买人看好的股票,盈利的可能性就增加了,因为他不会因为细小的波动而匆忙离场,市场的噪声被过滤掉了。
  如果在任何情形下都坚持按照上述原则去交易股票,那么基本上每个人都可以从股票市场上获利。理论上讲,按照这些方法去操作是肯定能够带来利润的,因为这样做的风险很低,也能够维持交易者的理性思维能力。但是,一旦交易者的持仓暴露在眼前的高风险中时,它将变得不再冷静,从而采取违背上述原则和方法的操作。
  如何避免这种情况出现呢?我给出的建议是将仓位占本金的比例降低到较低水平,这样就可以让交易者保持清醒,同时有充足的资本应对亏损和把握其他机会。较低的仓位可以让交易者果断冷静,而非犹豫不决。如果头寸过重,风险暴露过大,那么交易者难免会急躁,强大的压力使得他们手足无措。
  不管你的本金有多大规模,长期来看,抱着每年盈利12%的目标实际上要比每周盈利50%的目标带来更多的利润。这一道理似乎妇孺皆知,但即便是那些在实体经济中运营有方的精明商人,也会在股票投机上违背这一原则,不管他们此前经营的是商店还是工厂或者是房地产,他们在股市上变得更加贪婪和激进。因此,现实和道理是两回事。
  ……

前言/序言

  伟大并非偶然!
  常人的失败在于期望用同样的方法达到不一样的效果!
  如果辨别不正确的说法是件很容易的事,那么就不会存在这么多的伪真理了。
  金融交易是全世界最自由的职业,每个交易者都可以为自己量身定做一套盈利模式。从市场中“提取”金钱的具体方式各异,而这却是金融市场最令人神往之处。但是,正如大千世界的诡异多变由少数几条定律支配一样,仅有的“圣杯”为众多伟大的交易圣者所朝拜。我们就来一一细数其中的最伟大代表吧。
  作为技术交易(TechnicalTrading)的代表性人物,理查德·丹尼斯(RichardDannis)闻名于世,他以区区2000美元的资本累计赚取了高达10亿美元的利润,而且持续了数十年的交易时间。更令人惊奇的是,他以技术分析方法进行商品期货买卖,也就是以价格作为分析的核心。但是,理查德·丹尼斯的伟大远不止于此。这就好比亚历山大的伟大远不止于他建立了地跨欧亚非的大帝国一样,丹尼斯的“海龟计划”使目前世界排名前十的CTA基金经理有六位是其门徒。“海龟交易法”从此名扬天下,纵横寰球数十载,今天中国内地也刮起了一股“海龟交易法”的超级风暴。其实,海龟交易法的核心在于两点:一是“周规则”蕴含的趋势交易思想;二是资金管理和风险控制中蕴含的机械和系统交易思想。所谓“周规则”(Seeks’Rules),简单而言就是价格突破N周内高点做多(低点做空)的简单规则,“突破而作”(TradingasBreakjng)彰显的就是趋势跟踪交易(TrendFollowingTrading)。深入下去,“周规则”其实是一个交易系统,其中首先体现了“系统交易”(SystematicTrading)的原则,其次则是体现了“机械交易”(MechanicalTrading)的原则。对于这两个原则,我们暂不深入,让我们看看更令人惊奇的事实。
  巴菲特WarrenBuffett)和索罗斯(GeorgySoms)是基本面交易(Fundamentalinvestment&Speculation)的最伟大代表,前者2007年再次登上首富的宝座,能够时隔多年后二次登榜,实力自不待言,后者则被誉为“全世界唯一拥有独立外交政策的平民”,两位大师能够“登榜首”和“上尊号”基本上都源于他们的巨额财富。从根本上讲,是卓越的金融投资才能使得他们能够“坐拥天下”。巴菲特刚踏入投资大门就被信息论巨擘认定是未来的世界首富,因为这位学界巨擘认为巴菲特对概率论的实践实在是无人能出其右,巴菲特的妻子更是将巴菲特的投资秘诀和盘托出,其中不难看出巴菲特系统交易思维的“强悍”程度,套用一句时下流行的口头禅“很好很强大”,恐怕连那些以定量著称的技术投机客都要俯首称臣。巴菲特自称85%的思想受传于本杰明·格雷厄姆的教诲,而此君则是一个以会计精算式思维进行投资的代表,其中需要的概率性思维和系统性思维不需多言便可以看出“九分”!巴菲特精于桥牌,比尔·盖茨是其搭档,桥牌运动需要的是严密的概率思维,也就是系统思维,怪不得巴菲特首先在牌桌上征服了信息论巨擘,然后又征服了整个金融世界。由此看来,巴菲特在金融王国的“加冕”早在桥牌游戏中就已经显出端倪!
  索罗斯的著作一箩筐,以《金融炼金术》最为出名,其中他尝试构建一个投机的系统。他师承卡尔·波普和哈耶克,两者都认为人的认知天生存在缺陷,所以索罗斯认为情绪和有限理性导致了市场的“盛衰周期”(BoomandBurstCycles),而要成为一个伟大的交易者则需要避免受到此种缺陷的影响,并且进而利用这些波动。索罗斯力图构建一个系统的交易框架,其中以卡尔·波普的哲学和哈耶克的经济学思想为基础,“反身性”是这个系统的核心所在。
  还可以举出太多以系统交易和机械交易为原则的金融大师们,比如伯恩斯坦(短线交易大师)、比尔·威廉姆(混沌交易大师)等,太多了,实在无法一一述及。
  那么,从抽象的角度来讲,我们为什么要迈向系统交易和机械交易的道路呢?请让我们给你几条显而易见的理由吧。
  第一,人的认知和行为极其容易受到市场和参与群体的影响,当你处于其中超过5分钟时,你将受到环境的催眠,此后你的决策将受到非理性因素的影响,你的行为将被外界接管。而机械交易和系统交易可以极大地避免这种情况的发生。
  第二。任何交易都是由行情分析和仓位管理构成的,其中涉及的不仅仅是进场,还涉及出场,而出场则涉及盈利状态下的出场和亏损下的出场,进场和出场之间还涉及加仓和减仓等问题,这些涉及多次决策,在短线交易中更是如此。复杂和高频率的决策任务使得带有情绪且精力有限的人脑无法胜任。疲劳和焦虑下的决策会导致失误,对此想必是每个外汇和黄金短线客都深有体会的。系统交易和机械交易可以流程化地反复管理这些过程,省去了不少心力成本。
  第三,人的决策行为随意性较强,更为重要的是,每次交易中使用的策略都有某种程度上的不一致,这使得绩效很难评价,因为不清楚N次交易中特定因素的作用到底如何。由于交易绩效很难评价,所以也就谈不上提高。这也是国内很多炒股者十年无长进的根本原因。任何交易技术和策略的评价都要基于足够多的交易样本,而随意决策下的交易则无法做到这点,因为每次交易其实都运用了存在某些差异的策略,样本实际上来自不同的总体,无法用于统计分析。而机械交易和系统交易由于每次使用的策略一致,这样得到的样本也能用于绩效统计,所以很快就能发现问题。比如,一个交易者很可能在1,2,3,…,21次交易中,混杂使用了A、B、C、D四种策略,21次交易下来,他无法对四种策略的效率做出有效评价,因为这21次交易中四种策略的使用程度并不一致。而机械和系统交易则完全可以解决这一问题。所以。要想客观评价交易策略的绩效,更快提高交易水平,应该以系统交易和机械交易为原则。
  第四,目前金融市场飞速发展,股票、外汇、黄金、商品期货、股指期货、利率期货,还有期权等品种不断翻新花样,这使得交易机会大量涌现,如果仅仅依靠人的随机决策能力来把握市场机会无疑于杯水车薪。而且大型基金的不断涌现,使得仅靠基金经理临场判断的压力和风险大大提高。机械交易和系统交易借助编程技术“上位”已成为这个时代的既定趋势。况且,期权类衍生品根本离不开系统交易和机械交易,因为其中牵涉大量的数理模型运用,靠人工是应付不了的。
  中国人相信人脑胜过电脑,这绝对没有错,但未必完全对。毕竟人脑的功能在于创造性解决新问题,而且人脑容易受到情绪和经验的影响。在现代的金融交易中,交易者的主要作用不是盯盘和执行交易,这些都是交易系统的责任,交易者的主要作用是设计交易系统,定期统计交易系统的绩效,并做出改进。这一流程利用了人的创造性和机器的一致性。交易者的成功,离不开灵机一动,也离不开严守纪律。当交易者参与交易执行时,纪律成了最大问题;当既有交易系统让后来者放弃思考时,创新成了最大问题。但是,如果让交易者和交易系统各司其职,则需要的仅仅是从市场中提取利润!
  作为内地最早倡导机械交易和系统交易的理念提供商(TradingIdeasProvider),希望我们策划出版的书籍能够为你带来最快的进步,当然,金融市场没有白拿的利润,长期的生存不可能夹杂任何的侥幸,请一定努力!高超的技能、完善的心智、卓越的眼光、坚韧的意志、广博的知识,这些都是一个至高无上交易者应该具备的素质。请允许我们助你跻身于这个世纪最伟大的交易者行列!

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