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编辑推荐

  对冲基金组合基金(FOHF)根据对市场风险因子的展望,将资金投资于各种对冲基金策略而形成组合基金。所投的各种对冲基金可以是做多的,也可以是做空的;可以是股市、债市、外汇、大宗商品、信用大类资产内的策略,也可以是跨各大类资产的策略。长期而言,FOHF通过承担债市的风险而达到股市的收益,被誉为对冲基金这一“皇冠”上的“明珠”。FOHF是一种真正的全天候产品,对于FOHF,没有不好的市场环境,只有不好的投资组合。FOHF具有长期稳健性、规模性、专业性、系统性、一致性、高容量性的优势。另外,FOHF在资产管理的生态环境中扮演着不可或缺的关键环节。
  随着国内对冲基金数量和策略的迅速发展,FOHF的价值正逐渐凸显并被社会所需要。中国基金业协会正鼓励发展100家私募FOHF。《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》对各种对冲基金策略及其历史业绩进行了详解,并详尽介绍了如何构建和运营FOHF,如何进行风险管理,是一部详尽的对冲基金实操指南。

内容简介

  对冲基金组合基金(FOHF)根据对市场风险因子的展望将资金投资于各种对冲基金策略而形成组合基金。长期而言,FOHF可以通过承担债市的风险而获得股市的回报,因而被誉为对冲基金这一“皇冠”上的“明珠”。随着国内对冲基金数量和策略的迅速发展,FOHF的价值正逐渐凸显。
  《解密对冲基金组合基金:如何承担债市风险、获取股市回报》是一部详尽的对冲基金实操指南。《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》共分为两大部分:第一部分“对冲基金策略解析”,对各种常见的对冲基金策略及其历史业绩进行了详解;第二部分“对冲基金组合基金”详细介绍了运营FOHF所需要的尽职调查的“三驾马车”(投研尽职调查、运营尽职调查、风险管理尽职调查),以及如何构建和运营FOHF,如何进行风险管理。
  《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》适合各类财富管理和资产管理之机构投资者、专业投资者和对冲基金行业的从业人员阅读,也可以作为大学本科生及研究生相关课程的参考书。

作者简介

  聂军,现任凯思博投资管理(香港)有限公司董事总经理,中国绝对收益投资管理协会创始会长及现任联席会长、海外华人资产管理协会副主席、中国私募投资行业协会副会长。
  文芳,现任深圳市东方富海投资管理股份有限公司研究总监,中国绝对收益投资管理协会创始理事及现任常务理事,曾任《新财富》杂志社研究部主任。

精彩书评

聂军先生和文芳女士的这本著作是在关键时点应运而生的。这本著作实际上是两《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》合二为一,既系统地介绍了对冲基金的结构和基础概念,全面生动地阐述了对冲基金常用策略及其在中国市场中的应用,又缜密地涵盖了对冲基金组合基金(FOHF)的形成过程和要领,充分体现出对冲基金组合基金管理所需的专业性。
——上海交通大学上海高级金融学院副院长严弘

目前市场上对冲基金(证券私募基金)数目庞杂,策略繁多,业绩分化。《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》的出现,就仿佛行业的一场及时雨。它以极其专业的视角,既提纲挈领,又细致入微地剖析了对冲基金的含义、结构、策略、风险管理、遴选过程,对冲基金组合基金的构建等关键问题,可谓恰逢其时。每个对冲基金投资者都应该读一读这《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》。
——淳臻投资CEO刘辉

迄今为止,这是我看到的关于对冲基金和组合基金全面的著作。书中不仅涵盖了对冲基金的各个策略,还系统性地介绍了组合基金的运作,从投资、运营到风险管理的尽职调查,还包含很多操作层面的具体案例和建议。这《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》可以作为开展组合基金业务的投资者的入门指南,也可以为资深的对冲基金投资人提供很好的参考材料,有助于中国资产管理行业朝着专业化、现代化、机构化的方向可持续健康发展。
——中国投资有限责任公司资深董事总经理范华

目录

第一部分对冲基金策略解析
第一章对冲基金的结构
第一节对冲基金的三层结构
第二节国内私募基金设立中PB“一角独大”
第二章相关基本概念
第一节收益率、风险和夏普比率
第二节跌幅、最大跌幅及痛苦指数
第三节做空及做空的风险
第四节套利
第三章期权简介
第一节什么是期权
第二节期权的特征和用途
第三节常用的期权策略
第四节期权对冲策略案例
第四章对冲基金策略概论
第一节对冲基金策略
第二节策略周期
第五章对冲基金策略:股市对冲基金策略
第一节股市多/空头策略概论
第二节股市多/空头策略剖析
第三节股市多/空头策略的回报及风险来源
第四节股票市场中性策略
第五节股票市场中性策略的回报及风险来源
第六节股市偏空策略
第七节股市偏空策略的回报及风险来源
第六章对冲基金策略:事件驱动策略
第一节概论
第二节并购套利策略
第三节并购套利策略的回报及风险来源
第四节特殊情形策略
第五节特殊情形策略的回报风险及来源
第六节受压资产策略
第七节受压资产策略的回报来源
第八节受压资产策略案例分析
第九节中国式受压资产策略
第七章对冲基金策略:相对价值套利策略
第一节概论
第二节可转债套利策略
第三节可转债套利策略的收益及风险特征
第四节可转债套利策略的回报及风险来源
第五节固定收益套利策略
第六节固定收益套利策略的收益及风险特征
第七节固定收益套利策略的回报及风险来源
第八章对冲基金策略:管理期货策略
第一节概论
第二节管理期货策略的收益及风险特征
第三节管理期货策略的回报及风险来源
第四节中国市场可期
第九章对冲基金策略:全球宏观策略
第一节全球宏观策略
第二节全球宏观策略的回报来源与风险
第三节全球宏观策略的风险收益特征
第四节案例分析
第十章对冲基金策略:新兴市场策略
第一节概论
第二节新兴市场策略的收益及风险特征
第三节新兴市场策略的回报及风险来源
第二部分对冲基金组合基金
第十一章如何构建对冲基金组合基金(FOHF)
第一节FOHF的前世今生
第二节中国市场FOHF迎来发展良机
第三节如何构建FOHF
第四节尽职调查的“三驾马车”
第十二章尽职调查——透彻了解对冲基金的特色
第一节尽职调查的目的和挑选对冲基金的四个关键词
第二节靠排行榜挑选基金不靠谱
第三节投资最终是人性的体现,兼论风格漂移
第四节尽职调查“三驾马车”相辅相成,缺一不可
第十三章投资尽职调查——发掘盈利的智慧和技能
第一节投资研究团队
第二节投资理念
第三节投资技能及特长
第四节投资流程
第五节其他
第十四章运营尽职调查——甄别潜在欺诈、识别雷区
第一节基金管理公司背景
第二节公司治理及内部监控
第三节基金运营团队
第四节基金
第五节第三方服务商
第十五章风险管理尽职调查——鉴定投资市场风险因子
第一节概论
第二节风险管理哲学和系统
第三节风险管理实践流程
第四节历史风险范畴
第十六章如何运营对冲基金组合基金
第一节产品投资指南
第二节自有数据库
第三节构建投资组合及仓位调整
第四节投前、投中、投后的持续监控
第五节风险管理
第六节流动性监控
第七节团队建设

前言/序言

推荐序一


在资产管理行业中,对冲基金有着独特而重要的地位。由于对冲基金的服务对象是机构和高净值个人,其私募的性质使得对冲基金经理致力于运用一切可使用的金融工具在各种市场环境下为客户提供稳健持续的收益,即所谓的绝对收益。这对对冲基金经理提出了很高的要求。投资者愿意将数量可观的资金交与对冲基金经理管理,也表明了对其能力的认可和对其品行的信任。

中国的对冲基金行业在最近几年内有了突飞猛进的发展。对冲基金在中国常被称为私募证券投资基金,而直到2010年股指期货和融资融券推出之前,国内市场上并没有真正的对冲工具。2013年修订的《中华人民共和国证券投资基金法》确立了私募证券投资基金的法律地位,2014年证监会的《私募投资基金监督管理暂行办法》则为建立行业的行为准则和监管体系开了个头,由此对冲基金行业出现了腾飞。然而,这一百舸争流的局面随着市场环境的变化也出现鱼目混珠、良莠不齐的现象。对冲基金策略的基本特征是什么?如何鉴别对冲基金经理的业绩优劣和能力强弱?如何形成有效的对冲基金组合?这些都是对冲基金的投资者、管理人和监管方需要清晰了解的问题。

聂军先生和文芳女士的这本著作正是在这个关键时点应运而生的。这本著作实际上是将两《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》合二为一,既系统地介绍了对冲基金的结构和基础概念,全面生动地阐述了对冲基金常用策略及其在中国市场中的应用,又缜密地涵盖了对冲基金组合基金(FOHF)的形成过程和要领,充分体现出对冲基金组合管理所需的专业性。

相对于中国对冲基金行业较短的成长期,海外对冲基金的发展始于将近70年前的美国,在度过漫长的摸索期之后,直到最近30年间才有了快速的发展,并经历了亚洲金融危机、俄罗斯债务违约、互联网泡沫破裂和全球金融危机的历练与考验,现已发展到将近三万亿美元的规模,充分体现出这一投资形态的价值和生命力。海外对冲基金行业发展的经验和教训对中国有着重要的借鉴意义。这《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》基于聂军先生在海外市场多年的实战经验和对亚太市场特别是中国市场的深刻理解,把各类策略的原理和应用娓娓道来,佐以生动的案例——包括聂军先生亲历的事件——和丰富的图表,将复杂的内涵解剖得淋漓尽致,让从业人员仿佛置身于真实的课堂。

  对冲基金行业的“老兵们”都知道,在这一高度竞争、千变万化的市场中的第一训诫就是要能活下来,因为这个市场见证过天才基金经理的基金夭折,也见证过曾苦苦挣扎的经理最终取得辉煌,其中的重要因素就是对风险的管控。在《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》中,这一要素不仅体现在策略的分析上,也体现在操作的指引上,更体现在案例的解剖上。书中对风险的类型也作了详细的论述。这会让国内年轻的从业人员受益良多,因为他们一旦面对风险失控的局面就已为时过晚了。

对投资者来说,对冲基金一向具有一层神秘的面纱。在《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》把各类相关策略的面纱揭开之后,也许不少投资者又会觉得无所适从,不知该投资于哪类策略,选择哪一个基金经理。而对冲基金经理的工作向来是具有挑战性的,因为这需要既有对各类策略的理解、又有对不同基金的认知,还有对市场趋势的预判。而好的基金组合的管理人则往往是这些方面的佼佼者,他们通过对基金的评估、选择、配置和调整,为投资者带来稳健而可观的收益,即所谓“以债市的风险获得股市的回报”。

  《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》的第二部分堪称FOHF管理人的宝典。这部分特别突出了尽职调查的重要性和广泛性,从投资到运营再到风险管理,充分体现了一个FOHF管理人所应具有的特性和技能,由此也暴露出国内市场中不少基金公司简单粗暴地把几只过往业绩较好的基金凑在一起的做法之业余。书中对尽职调查各个方面的详尽描述和解释不仅是聂军先生多年实战经验的结晶,为FOHF管理人提供了不可多得的参考资源,更为FOHF这一投资生态环境健康专业的发展奠定了基石。

  《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》的出版是对冲基金行业的幸运,也是读者的幸运。聂军先生具有丰富的海外对冲基金的经验,对对冲基金的策略应用了如指掌,对对冲基金组合基金的建立和管理有着独到的见解。作为中国绝对收益投资管理协会的创始会长,聂军先生对中国对冲基金事业的发展满怀激情、全力助推,在为对冲基金“正名”的同时,也犀利地指出了行业中出现的乱象和弊端。他还在上海交通大学上海高级金融学院五年前推出的全国首创“中国对冲基金领军人才”课程中担纲授课,为对冲基金行业培养了一批批中坚力量。文芳女士则以犀利的文笔在《新财富》杂志上为我们带来了一篇篇行业中人物的生动写生和趋势的深度剖析。在《新财富》与上海交通大学中国私募证券投资研究中心共同发起的“2016年中国最佳私募投资基金经理50人榜单”的调研过程中,我也目睹了文芳女士的专业素养和职业追求,感叹她在特刊中对上榜的基金经理的勾勒生动鲜活。我非常有幸与这两位作者为友,从他们身上学到了很多。我相信读者在读完《解密对冲基金组合基金 如何承担债市风险、获取股市回报》之后,也会对作者产生亦师亦友的感觉,获得对对冲基金更加深入的理解和认知,这也是两位作者对中国对冲基金行业发展的里程碑式的贡献。




严弘
上海交通大学上海高级金融学院教授、副院长
中国私募证券投资研究中心主任
2018.2.25于上海

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