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编辑推荐

适读人群:《期权交易入门与进阶》适合所有投资者,即股票、期货、大宗商品、黄金、白银等投资者和爱好者,更适合那些有志于在这个充满风险、充满寂寞的征程上默默前行的征战者和屡败屡战、愈挫愈勇并最终战胜失败、战胜自我的勇者。

期权交易入门基础知识
股票期权交易指南
买入认购期权的交易技巧
买入认沽期权的交易技巧
买入保护性认沽期权的交易技巧
卖出认购期权的交易技巧
卖出备兑开仓的交易技巧
卖出认沽期权的交易技巧
牛市套利
熊市套利
日历套利
比率套利
蝶式套利
反向套利
对角套利
组合认购期权的交易技巧
组合认沽期权的交易技巧
期货期权的实战技巧
期权的风险及应对技巧
实战炒期权

内容简介

为了能够让更多的投资者正确的掌握期权的交易方法和技巧,作者先讲解期权的基础知识,如什么是期权、期权价格的影响因素、期权的分类等;接着讲解期权交易的流程、期权规则和做市商制度,如期权如何下单和成交、期权挂盘、期权涨跌停板、期权保证金等;然后讲解期权的基本操作,即看涨期权和看跌期权的操作方法与技巧,接着又讲解期权的交易策略,即牛市套利、熊市套利、日历套利、比率套利、蝶式套利、反向套利和对角套利,最后讲解期权风险管理方法,即期权交易的风险、波动率对期权交易策略的影响、期权的风险指标等。
在讲解过程中即考虑读者的学习习惯,又通过具体实例剖析讲解期权实际交易过程中的热点问题、关键问题及种种难题。

作者简介

  张亮

  2008年―2015年在某证券公司担任技术研发部经理、讲师、投资分析师。曾在2009年A股反弹行情中取得五个月200%百的投资收益,在2012年黄金下跌行情中四个月取得300%的投资收益。擅长综合分析,动态决策,定点出击。

  (1)任职期间多次在和讯、中国黄金网、青岛新闻网业内专业媒体发表股票/大宗商品的市场研究报告。

  (2)半岛都市报《今理财》、青岛早报《第一财经》股票/大宗商品投资专栏撰稿人。

目录

第1章期权入市必知1
1.1初识期权1
1.1.1什么是期权1
1.1.2期权的命名规则4
1.1.3期权价格与标的物价格之间的关系6
1.2期权的分类7
1.2.1基于标的资产类别的期权分类7
1.2.2基于行权方式的期权分类9
1.2.3基于交易场所的期权分类10
1.2.4基于合约类型的期权分类11
1.2.5基于标的资产价格与行权价格的期权分类11
1.3期权的用途12
1.3.1为持有的标的资产提供保险12
1.3.2降低股票买入成本12
1.3.3通过卖出认购期权,增强持股收益13
1.3.4通过组合策略交易,形成不同的风险和收益组合13
1.3.5进行杠杆性看多或看空的方向性交易13
1.4影响期权价格的因素14
1.4.1期权的价格曲线14
1.4.2时间价值权利金的减值17
1.4.3标的物的波动率17
1.4.4两个次要因素18
1.5期权的历史和发展18
1.5.1期权的起源18
1.5.2早期的期权交易18
1.5.3现代期权19
1.6期权是成长最快速的金融投资品种20
1.6.1期权颠覆国际衍生品市场20
1.6.2我国期权上市前景21


第2章股票期权交易指南24
2.1股票期权的流程25
2.2股票期权的下单25
2.2.1股票期权下单的指令信息25
2.2.2ICO和FOK26
2.2.3股票期权下单的指令类型26
2.3股票期权的成交28
2.4股票期权的了结方式29
2.4.1对冲平仓29
2.4.2执行与履约30
2.4.3期权到期31
2.5股票期权合约31
2.6股票期权合约的运作机制33
2.6.1合约新挂34
2.6.2合约加挂34
2.6.3合约调整35
2.6.4合约停牌36
2.6.5合约摘牌37
2.7股票期权合约的行权37
2.7.1股票期权合约行权日(E日)和合约行权交割结算日37
2.7.2股票期权合约交割38
2.7.3股票期权合约的行权流程38
2.7.4股票期权合约的行权违约和自动行权40
2.7.5认购期权的行权实例41
2.7.6认沽期权的行权实例41
2.8股票期权合约的定价模型42
2.9股票期权交易应关注哪些制度规范44
2.10《试点办法》规定了哪些内容45
2.10.1股票期权交易场所和结算机构45
2.10.2证券公司和期货公司与股票期权相关的业务资格45
2.10.3投资者保护46
2.10.4股票期权风控措施46
2.11《交易规则》规定了哪些内容46
2.12《示范文本》规定了哪些内容47
2.12.1投资者须知48
2.12.2合同正文48
2.12.3合同附件48
2.13《必备条款》主要提示了哪些风险49
2.14股票期权行情分析软件――同花顺50
2.14.1下载同花顺软件50
2.14.2安装同花顺软件52
2.14.3同花顺软件的用户注册与登录53
2.14.4利用同花顺软件查看股票期权行情55


第3章买入认购期权的交易技巧60
3.1为何买入认购期权60
3.1.1损失有限但盈利无限60
3.1.2不错过市场机会的前提下按合理的价格买入股票62
3.2买入认购期权时的分析因素62
3.3选择认购期权合约的技巧63
3.3.1流动性64
3.3.2剩余期限64
3.3.3杠杆64
3.4买入认购期权的收益与风险65
3.4.1买入实值与虚值认购期权的技巧65
3.4.2离到期日时间的长短对认购期权的影响66
3.4.3选择不同类型的认购期权的技巧67
3.4.4期权的Delta67
3.5买入认购期权的交易类型68
3.5.1日内交易69
3.5.2短线交易71
3.5.3中线交易71
3.5.4长线交易72
3.6买入认购期权实战案例73
3.6.1对标的股票走势做出趋势性判断73
3.6.2选择合适的认购期权73
3.6.3认购期权的买入74
3.6.4认购期权价格上涨后的操作技巧74
3.6.5认购期权价格下跌后的操作技巧77


第4章买入认沽期权和保护性认沽期权的交易技巧81
4.1买入认沽期权的盈利和亏损81
4.2实值认沽期权和虚值认沽期权83
4.3买入认沽期权和融券卖出股票84
4.4买入实值与虚值认沽期权的技巧86
4.5买入认沽期权实战案例86
4.5.1对标的股票走势做出趋势性判断87
4.5.2选择合适的认沽期权87
4.5.3认沽期权的买入88
4.5.4认沽期权价格下跌后的操作技巧88
4.5.5认沽期权价格上涨后的操作技巧92
4.6什么是保护性认沽期权96
4.6.1保护性认沽期权与保险96
4.6.2墨西哥政府对石油避险的案例97
4.6.3股票市场中遇到的困境与解决方法97
4.7保护性认沽期权的盈亏分析98
4.8保护性认沽期权的四种使用场景100
4.8.1保护性认沽期权的使用场景一100
4.8.2保护性认沽期权的使用场景二101
4.8.3保护性认沽期权的使用场景三101
4.8.4保护性认沽期权的使用场景四102
4.9保护性认沽期权的五个常见问题102
4.9.1保护性认沽期权对什么样的投资者具有吸引力102
4.9.2保护性认沽期权与直接买入股票103
4.9.3保护性认沽期权与止损单的区别103
4.9.4从损益图看,保护性认沽期权和买入认购期权类似,
这两个策略是不是一回事呢103
4.9.5选择保护性认沽期权合约的技巧104


第5章卖出认购期权和备兑开仓的交易技巧105
5.1卖出认购期权105
5.1.1卖出认购期权的潜在盈利与亏损106
5.1.2卖出深虚值认购期权的技巧108
5.1.3卖出深实值认购期权的技巧109
5.1.4卖出认购期权实战案例109
5.1.5卖出认购期权的注意事项111
5.2初识备兑开仓111
5.2.1投资者的困境与选择112
5.2.2什么是备兑开仓112
5.2.3备兑开仓的特点113
5.2.4备兑开仓的适用情况113
5.2.5备兑开仓的要点113
5.3备兑开仓的盈亏分析114
5.3.1备兑开仓的选择认购期权合约的技巧114
5.3.2备兑开仓到期日盈亏情况115
5.4备兑开仓的两个收益指标117
5.4.1静态回报率117
5.4.2或有行权回报率118
5.5备兑开仓的六要诀118
5.6备兑开仓的四个认识误区120
5.7备兑开仓后的操作策略121
5.7.1标的股票的价格下跌,采取保护性操作121
5.7.2期权合约部分头寸向下移仓的技巧126
5.7.3标的股票的价格上涨,采取进取性操作128
5.7.4到期或接近到期时的操作技巧131


第6章卖出认沽期权的交易技巧133
6.1认沽期权133
6.1.1卖出认沽期权的潜在盈利与亏损133
6.1.2卖出深虚值认沽期权的技巧135
6.1.3卖出深实值认沽期权的技巧136
6.2卖出认沽期权的作用137
6.3卖出认沽期权实战案例138
6.4卖出认沽期权后的操作技巧139
6.5卖出认沽期权的注意事项140


第7章牛市套利和熊市套利的交易技巧142
7.1认购期权的牛市套利142
7.1.1牛市套利的潜在盈利与亏损143
7.1.2激进的牛市套利145
7.1.3保守的牛市套利145
7.1.4极端激进的牛市套利146
7.1.5牛市套利与买入认购期权的比较146
7.1.6牛市套利的作用148
7.2认沽期权的牛市套利150
7.3认购期权的熊市套利152
7.3.1认购期权的熊市套利的潜在盈利与亏损152
7.3.2选择熊市套利的技巧154
7.4认沽期权的熊市套利155
7.4.1认沽期权的熊市套利的潜在盈利与亏损155
7.4.2认沽期权的熊市套利的优势157


第8章日历套利和比率套利的交易技巧159
8.1初识日历套利160
8.2认购期权的日历套利161
8.2.1中性日历套利的潜在盈利与亏损161
8.2.2波动率对中性日历套利的影响163
8.2.3看多日历套利163
8.2.4三种到期日的日历套利的应用技巧165
8.3认沽期权的日历套利166
8.3.1认沽期权的中性日历套利166
8.3.2认沽期权的看空日历套利167
8.4认购期权的比率套利168
8.4.1比率套利的潜在盈利与亏损168
8.4.2与卖出比率认购期权相似的比率套利171
8.4.3为信用而建立的比率套利171
8.4.4Delta套利173
8.5认沽期权的比率套利174
8.6比率日历套利176


第9章蝶式套利、反向套利和对角套利的交易技巧178
9.1蝶式套利178
9.1.1蝶式套利的潜在盈利与亏损178
9.1.2建立蝶式套利的技巧181
9.2反向套利185
9.2.1反向日历套利185
9.2.2反向比率套利186
9.3对角套利188
9.3.1对角牛市套利189
9.3.2对角熊市套利191


第10章组合认购期权和认沽期权的交易技巧193
10.1跨式套利193
10.1.1买入跨式套利的潜在盈利与亏损193
10.1.2买入跨式套利的选择技巧195
10.1.3买入宽跨式套利196
10.1.4卖出跨式套利198
10.1.5卖出宽跨式套利200
10.2合成期货多头202
10.3合成期货空头203


第11章期货期权的实战技巧205
11.1期货期权合约205
11.1.1郑商所的白糖期权合约205
11.1.2大商所的豆粕期权合约206
11.1.3上期所的黄金和铜期权合约207
11.1.4中金所的沪深300期权合约208
11.2期货期权合同的重要条款解读209
11.2.1期权的到期月份和最后交易日209
11.2.2期权的涨跌停板209
11.2.3期权的执行价格间距210
11.3期货期权的交易规则211
11.3.1期权合约的挂盘212
11.3.2期权的基准价和结算价213
11.3.3期权的竞价原则216
11.3.4期权的行权216
11.3.5期权到期日的处理217
11.4期货期权的保证金218
11.4.1期货期权保证金的计算公式218
11.4.2保证金制度218
11.5期权的特点219
11.5.1以小博大219
11.5.2不想承担太大的风险220
11.5.3延迟交易决策220
11.5.4规避期货交易风险220
11.5.5提高期货交易盈利220
11.5.6更多的投资机会与投资策略221
11.5.7灵活性221
11.5.8费用低221


第12章期权的做市商制度222
12.1期权市场引入做市商的原因222
12.2初识做市商制度223
12.2.1什么是做市商制度223
12.2.2做市商的双向买卖价是如何得出的224
12.3做市商制度的基本类型225
12.3.1垄断做市商225
12.3.2多元做市商225
12.4做市商的权利和责任226
12.4.1做市商的权利226
12.4.2做市商的责任226
12.5做市商的市场准入条件和日常运作流程228
12.5.1做市商的市场准入条件229
12.5.2做市商的日常运作流程230
12.6做市商的风险230
12.6.1模型风险231
12.6.2流动性风险231
12.6.3市场风险232
12.6.4操作风险232
12.7做市商如何防范风险232
12.7.1模型风险计量与控制232
12.7.2流动性风险计量与控制233
12.7.3市场风险控制措施234
12.7.4操作风险控制措施234
12.8做市商的监管235
12.8.1证券市场中做市商交易合谋产生垄断限制竞争236
12.8.2如何对做市商进行监管236
12.9券商的期权做市业务和自营业务237
12.9.1券商的期权做市业务237
12.9.2期权市场的自营业务238
12.9.3自营业务与做市商业务的区别239
12.9.4自营业务与做市商业务可能的利益冲突的防范239


第13章期权的风险及应对技巧241
13.1初识期权的风险241
13.1.1价格波动的风险242
13.1.2强行平仓的风险243
13.1.3价值归零的风险243
13.1.4忘记行权的风险244
13.1.5无法平仓的风险244
13.2期权的权利方风险244
13.2.1损失全部权利金的风险245
13.2.2时间损耗的风险246
13.3期权的义务方风险246
13.3.1亏损“无限”的风险247
13.3.2维持保证金的风险247
13.4期权的到期风险248
13.4.1期权权利方的到期风险248
13.4.2期权义务方的到期风险248
13.5期权的杠杆风险249
13.6期权的保证金风险250
13.7期权的行权交割风险251


第14章期权的波动率及风险指标253
14.1初识波动率253
14.1.1什么是波动率254
14.1.2历史波动率254
14.1.3隐含波动率255
14.1.4波动率微笑256
14.2波动率对期权交易策略的影响257
14.2.1期权的Vega值257
14.2.2隐含波动率对买入和卖出期权的影响260
14.2.3隐含波动率对认购期权牛市套利的影响261
14.2.4隐含波动率对认沽期权牛市套利的影响262
14.2.5隐含波动率对日历套利的影响263
14.3期权的风险指标264
14.3.1期权的Delta值264
14.3.2期权的Gamma值266
14.3.3期权的Theta值267
14.3.4期权的Rho值268


第15章实战炒期权269
15.1期权的开户269
15.1.1期权的投资者适当性管理269
15.1.2选择营业部的技巧271
15.1.3期权的出入金271
15.2期权的模拟交易272
15.2.1期权模拟交易软件的下载273
15.2.2期权模拟交易软件的安装275
15.2.3期权模拟账户的申请与登录279
15.2.4期权交易软件的使用技巧283
15.3期权交易注意事项287
15.3.1选择交易活跃的期权合约288
15.3.2不要买进深虚值、深实值的期权288
15.3.3对期货价格进行详细的分析289
15.3.4注意波动率的变化289
15.3.5注意时间的考量290

精彩书摘

  5.1.2卖出深虚值认购期权的技巧

  投资者在卖出认购期权时,可以通过选择实值和虚值认购期权进行做空,以调整明显的风险和回报。

  卖出虚值认购期权,特别是虚值很深的认购期权,会为投资者提供获得小额盈利的大概率。卖出实值认购期权,有最大的潜在盈利,但也有较高的风险。

  例如,股票X的现在交易价格为50元,如果投资者直接卖出1手执行价格为62元的股票X的10月份到期的认购期权(X购10月62),收到的权利金为80元。

  股票X的价格在期权到期前,上涨到62元的可能性不大,特别是这个认购期权所剩时间已经不多时。实际上,股票X的价格在期权到期时可以上涨24%,即上涨12元,到62元的价格,而这个认购期权仍然会无价值过期。因此,投资者是有相当大的机会获利80元的权利金的。

  需要注意的是,如果股票X的价格出现更大幅度的上涨,例如在到期日时,价格上涨40%,即上涨到70元,那么投资者就出现了较大的亏损。与潜在亏损相比,这时所面临的风险更大。

  不过,卖出虚值较大的认购期权还是很有吸引力的,因为大多数情况下,投资者都是可以成功获得权利金的。需要注意的是,卖出虚值较大的认购期权,不能想当然地认为就没有风险了,头寸建立后,需要紧密关注盘面价格变化,一旦标的股票的价格出现大幅上涨的迹象,投资者就要及时平掉该头寸。因为一旦亏损,就会“吃”掉许多时间段内的盈利。

  5.1.3卖出深实值认购期权的技巧

  卖出认购期权,除了卖出虚值较大的认购期权外,还可以卖出实值较大的认购期权。

  卖出实值较大的认购期权后,如果标的股票的价格出现了下跌或较大幅度的下跌,投资者就会有较大的盈利。但卖出实值较大的认购期权后,如果标的股票的价格出现了上涨,那么投资者就会遭受亏损。

  注意,卖出实值较大的认购期权的盈利,与融券卖出股票的盈利相似,至少在标的股票的价格跌到接近于期权的执行价格之前是这样的。

  例如,股票X现在的交易价格为70元,如果投资者直接卖出1手执行价格为50元的股票X的10月份到期的认购期权(X购10月50),收到的权利金为2100元。

  在2100元权利金中,时间价值权利金仅为100元,另外2000元是实值期权的内在价格,即7000–5000=2000元。

  如果标的股票的价格上涨,认购期权的权利金就会出现小幅上涨,因为认购期权中有100元的时间价值权利金。

  如果标的股票的价格下跌,下跌到50元附近,这时投资者就可以实现2000元的盈利,与融券卖出股票相似。

  注意,如果标的股票的价格一路下跌到50元,那么这个卖出认购期权的头寸盈利会比较大,要注意平仓,这是因为随着标的股票的价格接近期权的执行价格,时间价值权利金会增加,这样盈利就会减少。

  如果投资者在融券卖出股票时,仅仅是想抓住几个点的小幅运动,就可以选择卖出深度实值认购期权,而不是融券卖出股票。这是因为做期权交易需要的本金少,并且回报较大。

  5.1.4卖出认购期权实战案例

  在实战操作中,卖出认购期的使用时机是:技术面上判断上涨的机会不大或到了波段的高点上涨有压力时。

  操作方式是:在压力价格或略高于压力价格卖出认购期权。

  预期收益:卖出认购期权的权利金。

  可能风险:若标的股票的价格大幅上涨,使期权的内在价值大于卖出权利金时将面临亏损的风险。

  如图5.2所示为股票X的日K线图。

  ……

前言/序言

  近年来,国际市场金融衍生品的发展日新月异,期权作为最活跃的衍生产品之一,其成交量稳步上升,为投资者提供了灵活的资产配置和风险管理工具,有效地健全了市场的运行机制。

  但期权不同于期货交易,期权交易双方的权利和义务、机会和风险并不对等。如果说股票交易好比田径、游泳、射击、体操类同方向竞技赛,期货交易好比摔跤、击剑、足球、乒乓球类反方向对抗赛,则期权交易就好比垒球、桥牌类各方游戏规则并不对等的差异化博弈赛。规则相同主要比实力,规则不同更要比专业、比技巧。从这个意义上看,面对期权,谁也没法套用炒股、炒期货的本领和经验。股民、期民、投资机构必须重新列队站到新一轮起跑线上,共同面对新一轮财富大洗牌。

  《期权交易入门与进阶》结构

  《期权交易入门与进阶》共15章,具体章节安排如下。

  第1章:讲解期权的基础知识,包括什么是期权、期权价格的影响因素、期权的分类、期权的用途、期权的历史和发展等。

  第2~第6章:讲解股票期权入市交易流程和基本交易策略,包括股票期权的流程、股票期权合约、股票期权行情软件、买入认购期权、买入认沽期权和保护性认沽期权、卖出认购期权和备兑开仓、卖出认沽期权。

  第7~第10章:讲解股票期权的进阶交易策略,包括牛市套利的交易技巧、熊市套利的交易技巧、日历套利的交易技巧、比率套利的交易技巧、蝶式套利的交易技巧、反向套利的交易技巧和对角套利的交易技巧。

  第11章和第12章:讲解期货期权的交易技巧和做市商制度。

  第13章和第14章:讲解期权风险及应对技巧、期权的波动率及风险指标。

  第15章:讲解实战炒期权,包括期权的开户、期权模似交易软件和期权交易注意事项。

  《期权交易入门与进阶》特色

  《期权交易入门与进阶》的特色归纳如下。

  实用性:《期权交易入门与进阶》首先着眼于炒期权实战应用,然后再探讨深层次的技巧问题。

  详尽的例子:《期权交易入门与进阶》每章都附有大量的案例,通过这些案例介绍知识点。每个案例都是笔者精心挑选的,投资者反复练习、举一反三,就可以真正掌握操盘技巧,从而学以致用。

  全面性:《期权交易入门与进阶》几乎包含了期权的所有知识,分别是期权的基础知识、股票期权入市交易流程、买入认购期权、买入认沽期权和保护性认沽期权、卖出认购期权和备兑开仓、卖出认沽期权、牛市套利、熊市套利、日历套利、比率套利、蝶式套利、反向套利、对角套利、期货期权的交易技巧、做市商制度、期权风险及应对技巧、期权的波动率及风险指标、期权的开户、期权模似交易软件和期权交易注意事项。

  在内容表现上形象生动,图文并茂:使用了大量的图表和图形,以使《期权交易入门与进阶》的风格生动、形象。

  《期权交易入门与进阶》适合的读者

  《期权交易入门与进阶》适合所有投资者,即股票、期货、大宗商品、黄金、白银等投资者和爱好者,更适合那些有志于在这个充满风险、充满寂寞的征程上默默前行的征战者和屡败屡战、愈挫愈勇并最终战胜失败、战胜自我的勇者。

  创作团队

  《期权交易入门与进阶》由张亮、梁雷超等编著,以下人员对《期权交易入门与进阶》的编写提出过宝贵意见并参与了部分编写工作,他们是刘志隆、王冲冲、吕雷、王高媛、张志伟、周飞、葛钰秀、王英茏、陈锐杰等。

  由于时间仓促,加之水平有限,书中的缺点和不足之处在所难免,敬请读者批评指正。


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