微信扫码下载

编辑推荐

美元还能强势多久?

欧元,英镑,人民币,谁将与美元并驾齐驱?

跨越三个世纪的国际货币争霸战

贸易战中如何组合资产,化风险于无形

企业家、投资人看懂经济和金融政策背后的货币逻辑!

内容简介

通过全新数据揭示国际货币的过去、现在和未来

在第二章中,我们简要勾勒了《货币变局:洞悉国际强势货币交替》的背景,描述了公司、银行和政府持有外汇余额(存放于外国金融中心的、以外国货币计价的银行存款和证券)做法的缘起,以及从19世纪晚期至第一次世界大战前国际货币和金融市场的整体轮廓。接着,第三章讲述了故事的下一阶段,从第一次世界大战爆发至20世纪20年代初,从1910年哲基尔岛会议为成立美联储及美元国际化进程打下基础,到1922年热那亚会议上各方就转向以外汇为基础的货币和金融体系达成一致。

第四章至第六章提出了20世纪二三十年代储备货币的新证据、同时期贸易融资活动所使用的货币情况以及长期国际投资中使用的媒介货币情况。这一部分是支持“?新观点?”的核心证据。

第七章至第十一章是现代国际货币的故事。第七章描述了从第二次世界大战结束至21世纪初不同国家的货币在国际储备货币中重要性的相对变化,举例说明了网络递增回报效应、源自其他因素的持续性(如习惯和传统)以及储备货币发行国政策等因素的重要性不断发生着变化。第八章和第九章举了两个能够为未来指明方向的例子。第八章重点关注第二次世界大战后外国持有英镑作为外汇结存的情况,以及英国政府为管控其影响力逐渐衰落的国际货币所付出的努力。第九章讨论了日元试图成为国际货币的失败经历。它研究了日本当局努力推动日元国际化的尝试并讨论了为何这些尝试以失败告终。

这两则案例研究间接地回应了以下两个问题:欧元区和中国能否成功使其货币国际化?欧元和人民币是否可能成为美元旗鼓相当的对手?它们也提出了以下问题:关于货币国际化的先决条件,历史能给我们提供哪些答案?美国应当如何应对竞争对手的崛起,又应当如何管控美元国际主导地位逐步丧失的情况?我们在第十章和第十一章中对这些问题进行了讨论,这两章也分别研究了欧元和人民币成为国际货币的前景。

第十二章总结研究了欧元和人民币的国际化对美元与世界经济的总体影响。

作者简介

巴里·艾肯格林(BarryEichengreen)

加州大学伯克利分校的政治学教授和经济学教授。他的其他著作包括:《金色的羁绊:黄金本位与大萧条》《嚣张的特权:美元的国际化之路及对中国的启示》和《资本狂流:国际货币体系史》。

阿尔诺·梅尔(ArnaudMehl)

欧洲中央银行的高级研究员(principaleconomist)

利维娅·齐图(LiviaChitu)

欧洲中央银行的研究员。

精彩书评

  金融投资
  随着全球经济金融格局的多元化,在国际货币领域,多种重要国际货币并存正在逐步成为现实。《货币变局》这《货币变局:洞悉国际强势货币交替》则试图从国际货币演变与更替的历史,梳理国际货币格局多元化的趋势以及支持这种趋势的经济社会等方面的原因,为我们理解新的国际环境下的国际货币体系提供了新的视角,也为人民币国际化提供了一个新的参照。
  ——巴曙松教授
  北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国经济学家

  巴里·艾肯格林和两位作者挖掘了大量新的历史数据,重新剖析了国际货币的起伏兴衰,提出了国际货币理论的新观点。与传统观点相反,作者指出美元作为国际货币的惯性没有想象中的那么强,国际货币体系多极化的趋势会再度出现。《货币变局:洞悉国际强势货币交替》视野开阔,数据翔实,为读者展示了一幅全球货币体系变迁的生动画卷,是宏观经济研究人员案头的必备读物。
  ——肖立晟
  中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任

  《货币变局:洞悉国际强势货币交替》论述清晰简洁,无须太多数学知识即可读懂,但其观点背后的研究分析亦非常严谨扎实。对过去两个世纪货币史感兴趣的读者来说,这是一本必读的书。
  ——查尔斯·古德哈特伦敦政治经济学院

  《货币变局:洞悉国际强势货币交替》聚焦历史上的国际货币,表明在任何一个时点都可能有不止一种国际(储备)货币,在当代世界史上这种情况是大多数。而且,《货币变局:洞悉国际强势货币交替》提醒读者,就全球金融体系的稳定性而言,还有比国际货币的数量更为重要的问题,这个问题就是这些国际货币的领导人们能否承担责任并相互协调。
  ——亚当·波森彼得森国际经济研究所所长

目录

目录
致谢
第一章 导言 /1
传统观点:世界上只能有一种真正的国际货币 /3
新观点:数种国际货币可以并驾齐驱 /6
重要性何在:货币地位与经济地位不匹配的危险 /10
货币变局:洞悉国际强势货币交替》的内容:通过全新数据揭示国际货币的过去、现在和未来 /13
第二章 外汇余额的起源 /15
外汇市场的产生和发展 /16
中央银行、金本位与外汇储备的诞生 /19
英镑的地位:一个半世纪的信心 /21
伦敦的对手:巴黎与汉堡 /23
帝国与联盟 /26
第三章 美元启动国际化:从哲基尔岛到热那亚 /30
哲基尔岛会议:制定美元国际化的蓝图 /32
第一次世界大战:加速美元国际化进程 /33
热那亚会议:支持持有外汇储备 /35
实施热那亚决议 /40
第四章 20世纪二三十年代的储备货币 /42
全新的数据 /44
储备货币:一种还是多种 /47
美元的兴衰:超越英镑后的迅速衰落 /50
英镑的复兴:主要是拜英镑区所赐 /53
结论 /56
第五章 20世纪二三十年代的贸易融资货币 /58
贸易信贷:伦敦一马当先 /60
竞争出现:纽约的崛起 /63
美联储成为做市商 /67
伦敦的反击 /69
大萧条后美元与英镑的分化 /72
市场的撤退 /79
结论 /80
附录5A 回归分析数据 /82
第六章 20世纪二三十年代国际债券市场的证据 /85
数据来源:联合国1948年的一份报告 /86
典型事实 /88
美元何时超过英镑 /91
模型设定:惯性、信誉、规模效应与金融深化 /97
模型结果:美元崛起与英镑衰落的主因 /102
结论 /106
附录6A 稳健性检验 /108
第七章 20世纪下半叶的储备货币竞争 /117
来自国际货币基金组织的数据 /118
模型设定:惯性、信誉、网络效应及其他 /122
模型结果:以1973年为分水岭 /125
政策的作用:阻国际化易,促国际化难 /132
结论 /134
附录7A 支持/阻碍货币国际化的措施(1947~2013年) /136
附录7B 稳健性测试 /142
第八章 英镑的退出 /145
第二次世界大战后全球增持英镑:出于忠诚还是无奈 /145
战时英镑区的运行:越来越严的外汇管制 /147
战后英镑的衰落:影响力局限于英镑区 /150
伦敦的回应:英国政府的政策困境 /153
结论 /156
第九章 日元的崛起与衰落 /158
金融抑制及其副作用 /159
金融自由化的政治经济学 /161
日元的崛起 /163
日元的衰落 /165
结论 /168
第十章 作为副队长的欧元 /170
远大的抱负 /171
目前的情况 /174
结论 /177
第十一章 人民币的前景 /179
促进人民币国际化的多元策略 /180
金融市场发展不充分 /183
可信的承诺 /188
结论 /190
第十二章 总结 /192
注释 /198
参考文献

前言/序言

  前言
  无论是学术研究还是大众史学,都将大国的兴衰更替视作全球经济运行的动力。在其影响深远的大作中,经济史学家安格斯·麦迪森(AngusMaddison)将全球增长的动力归纳为技术引领者与追随者之间的差距。引领的国家或许会变,但经济增长的边界由引领者的技术进步程度所界定,这一点不会变。对其他国家而言,其任务不是扩展这条边界,而是追随引领者并缩小技术差距。查尔斯·金德尔伯格(CharlesKindleberger)既强调稳定,也强调增长,但和麦迪森一样,他也将全球经济体系运行的动力描述为“?变与不变?”的结合:引领的国家可能会变,但引领者的重要作用不会变。在金德尔伯格的分析中,只有处于主导地位的大国有能力稳定全球经济体系。因此在经济领导地位由一国向另一国转移的过渡时期,不稳定的风险最大。
  具体而言,这种说法以19世纪英国霸权为蓝本。作为第一个工业化国家,英国界定了技术进步的边界,并为稳定全球经济体系做出了贡献:提供反周期信贷,在其他国家遭遇经济下行周期时提供资本;为身处困境的外国制造商提供市场并维持市场的开放。这些叙事也是以20世纪美国霸权为参照的。美国的霸权以制度性的方式体现在“?布雷顿森林体系—关贸总协定?”体制之中。推演至未来,也许这些故事还会以21世纪新的霸权为背景继续讲述。
  货币史学者则以货币视角来观察上述这几段历史。19世纪是国际金本位时代,有时也被称为“?第一次金融全球化时代?”,英镑在19世纪国际经济中占据主导地位。英镑由英格兰银行发行,英格兰银行也因此成为这场国际交响乐的总指挥。5英国是最大的外国贷款人,拥有全世界容量最大的金融市场,英格兰银行因此在国际货币和金融体系运行过程中拥有无可比拟的影响力。英国通过殖民地贸易(特别是与印度的贸易)来弥补其国际收支,减轻国际金融市场的调整压力。
  有观点认为,在这一时期,英镑的国际货币和储备货币地位没有任何旗鼓相当的对手。伦敦则是首屈一指的国际金融中心。在资本流动、汇率及相关金融事务上,英格兰银行的影响力超过了其他任何央行。
  如果说19世纪英国在经济和金融领域中占据主导地位,那么20世纪的国际经济领域也发生了相似的故事,至少20世纪下半叶是这样的。当领导地位的接力棒完成交接后,国际货币和金融关系开始由美国和美元主导。在布雷顿森林货币体系下,美元与黄金挂钩,其他国家的货币事实上与美元挂钩,只有美元能够自由兑换并在交易中被广泛接受。只有美国拥有容量足够大、流动性足够高的金融市场,全世界的交易商都能在其市场上自由地买卖美元,并在全球范围内使用美元。美国的经济实力、金融实力和军事实力保证了其市场将会对其他国家开放。
  不仅20世纪的第三个25年如此—这个25年也被称为布雷顿森林体系的黄金时期,就连20世纪最后一个25年也是如此,即使当时布雷顿森林体系固定汇率制度已不复存在。直到20世纪末乃至此后,美元仍然是占主导地位的国际货币和储备货币。米尔顿·吉尔伯特(MiltonGilbert)、罗纳德·麦金农(RonaldMcKinnon)等国际货币经济学家将20世纪后半叶两个25年的国际货币安排分别称为“?黄金—美元体系?”和“?美元体系?”,而非布雷顿森林体系和后布雷顿森林体系,这种说法很有启发性。
  美元的主导地位赋予美联储对国际金融条件独一无二的影响力。这种影响力显然一直持续至今。美联储政策对国际金融条件的影响受到各界的密切关注,美国货币政策无论放松还是收紧,他国政策制定者都会抱怨受到影响,美联储的影响力可见一斑。
  展望未来,政治、经济以及货币主导权的故事正在上演新的版本:21世纪全球经济将以人民币为中心,并受中国人民银行的影响。中国的庞大人口规模确保她一定会超过美国成为全球较大经济体,就像美国在19世纪晚期超过英国一样。之后,人民币将超越美元或将成为主导国际货币,道理就和美元取代英镑一样。持上述观点的人预测:21世纪将是中国的世纪,就像20世纪是美国的世纪一样。

其他推荐