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内容简介

期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》建立了实务和理论的桥梁,并且尽量少采用数学知识,提供了大量业界事例,主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克-斯科尔斯-默顿模型、希腊值及其运用等。

目录

简明目录BriefContents

者序

技术报告

前言

作者简介

译者简介

第1章 导论1

第2章 期货市场与中央交易对手20

第3章 利用期货的对冲策略41

第4章 利率63

第5章 确定远期和期货价格85

第6章 利率期货107

第7章 互换123

第8章 证券化与2007年信用危机145

第9章 价值调节量157

第10章 期权市场机制166

第11章 股票期权的性质183

第12章 期权交易策略199

第13章 二叉树215

第14章 维纳过程和伊藤引理235

第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型250

第16章 雇员股票期权277

第17章 股指期权与货币期权287

第18章 期货期权与布莱克模型300

第19章 希腊值313

第20章 波动率微笑338

第21章 基本数值方法351

第22章 在险价值与预期亏损385

第23章 估计波动率和相关系数406

第24章 信用风险424

第25章 信用衍生产品446

第26章 奇异期权468

第27章 再谈模型和数值算法490

第28章 鞅与测度515

第29章 利率衍生产品:标准市场模型530

第30章 凸性、时间与Quanto调整546

第31章 短期利率均衡模型557

第32章 短期利率无套利模型568

第33章 HJM、LMM模型以及多种零息曲线587

第34章 再谈互换603

第35章 能源与商品衍生产品616

第36章 实物期权629

第37章 衍生产品重大金融损失与借鉴640

术语表651

附录A DerivaGem软件667

附录B 世界上的主要期权期货交易所672

附录C 当x≤0时N(x)的取值674

附录D 当x≥0时N(x)的取值676

目 录Contents

译者序

技术报告

前言

作者简介

译者简介

第1章 导论 /1

1.1 交易所市场/2

1.2 场外交易市场/3

1.3 远期合约/5

1.4 期货合约/7

1.5 期权/7

1.6 交易员的类型/10

1.7 对冲者/11

1.8 投机者/12

1.9 套利者/13

1.10 危险/14

小结/15

推荐阅读/16

练习题/16

作业题/18

第2章 期货市场与中央交易对手 /20

2.1 背景知识/20

2.2 期货合约的规格/22

2.3 期货价格收敛到即期价格/24

2.4 保证金账户的运作/24

2.5 场外市场/27

2.6 市场报价/30

2.7 交割/32

2.8 交易员类型和交易指令类型/33

2.9 制度/34

2.10 会计和税收/34

2.11 远期与期货合约的比较/36

小结/36

推荐阅读/37

练习题/37

作业题/39

第3章 利用期货的对冲策略 /41

3.1 基本原理/41

3.2 拥护与反对对冲的观点/43

3.3 基差风险/45

3.4 交叉对冲/48

3.5 股指期货/51

3.6 向前滚动对冲/55

小结/57

推荐阅读/57

练习题/58

作业题/59

附录3A 资本资产定价模型/61

第4章 利率 /63

4.1 利率的种类/63

4.2 互换利率/65

4.3 无风险利率/66

4.4 利率的度量/66

4.5 零息利率/68

4.6 债券定价/68

4.7 确定零息利率/70

4.8 远期利率/72

4.9 远期利率合约/74

4.10 久期/76

4.11 凸性/79

4.12 利率期限结构理论/79

小结/81

推荐阅读/82

练习题/82

作业题/83

第5章 确定远期和期货价格 /85

5.1 投资资产与消费资产/85

5.2 卖空交易/85

5.3 假设与符号/87

5.4 投资资产的远期价格/87

5.5 提供已知中间收入的资产/90

5.6 收益率为已知的情形/91

5.7 远期合约定价/92

5.8 远期和期货价格相等吗/94

5.9 股指期货价格/94

5.10 货币上的远期和期货合约/96

5.11 商品期货/98

5.12 持有成本/100

5.13 交割选择/101

5.14 期货价格与预期未来即期价格/101

小结/103

推荐阅读/104

练习题/104

作业题/105

第6章 利率期货 /107

6.1 天数计算和报价惯例/107

6.2 美国国债期货/109

6.3 欧洲美元期货/113

6.4 基于久期的期货对冲策略/117

6.5 对于资产与负债组合的对冲/118

小结/119

推荐阅读/120

练习题/120

作业题/121

第7章 互换 /123

7.1 互换合约的机制/123

7.2 天数计算惯例/128

7.3 确认书/128

7.4 相对优势的观点/129

7.5 利率互换定价/131

7.6 互换价值随时间的变化/133

7.7 固定利息与固定利息货币互换/134

7.8 货币互换定价/136

7.9 其他货币互换/138

7.10 信用风险/138

7.11 信用违约互换/139

7.12 其他类型的互换/140

小结/141

推荐阅读/141

练习题/142

作业题/144

第8章 证券化与2007年信用危机 /145

8.1 证券化/145

8.2 美国住房市场/148

8.3 问题出在哪里/151

8.4 危机的后果/153

小结/154

推荐阅读/155

练习题/155

作业题/155

第9章 价值调节量 /157

9.1 CVA和DVA/157

9.2 FVA和MVA/159

9.3 KVA/162

9.4 计算问题/163

小结/163

推荐阅读/164

练习题/164

作业题/165

第10章 期权市场机制 /166

10.1 期权类型/166

10.2 期权头寸/168

10.3 标的资产/169

10.4 股票期权的细节/170

10.5 交易/173

10.6 佣金/174

10.7 保证金/175

10.8 期权结算公司/176

10.9 监管制度/177

10.10 税收/177

10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券/179

......

前言/序言

前 言有时连我自己都难以相信《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的第1版只有13章,篇幅只有330页!我必须不断地扩充《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的内容来跟上衍生产品市场的迅速发展趋势。

与《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的前几版类似,这一版可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材,也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的大学生教材,此外《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》对从事衍生产品市场交易的从业人员而言也是一本非常有用的参考书。令我欣慰的是《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的销售在从业人员中与在大学教材市场中同样好。

执笔衍生产品的作者必须做出一个有关数学运用程度的关键性决策。如果书中运用的数学难度太深,那么许多学生和从业人员会认为内容难以理解;反之,如果书中运用的数学难度太浅,那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平上。因此在写作中,我对书中如何使用数学的处理尤其谨慎,尽量避免使用一些令初学读者反感的带有许多上下标或函数变量的数学符号。一些非关键的数学内容要么被省略了,要么放在了我的网站上与每章章末的附录中,也有一些其他内容可以在我的网站上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念,并针对这些概念给出了许多数值计算例子。

作为学习衍生产品的书籍,《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》既可用于入门课程,也可用于高等课程。根据学生的不同背景,教师在课堂上可以以多种形式应用《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》。讲授入门课程的教师可以侧重《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的前半部分内容,讲授高等课程的教师可以将后半部分的章节进行不同的组合。另外,我发现第37章的内容无论是对于入门课程还是高等课程而言都十分有益。

第10版新增的内容相对第9版,在新版中很多内容都有所更新和改进。《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》通篇采用隔夜指数互换(OIS)贴现,这种做法使《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》内容显得更加顺畅,并且在理论上也更加严谨。对于像互换和利率远期合约这样的产品定价需要:①计算确定现金流数量的远期利率;②确定贴现的零息利率曲线(通常是OIS零息曲线)。这一方法可以推广到支付的现金流与任何风险利率有关的情形。

第10版的更新内容包括:

(1)重写了互换一章(第7章),陈述方式反映了市场实践的变化。

(2)新增了第9章,这一章关于各种价值调节(CVA、DVA、FVA、MVA以及KVA)。虽然金融经济学家对FVA、MVA和KVA持有不同的看法(在《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》中将会解释),但价值调节已经成为衍生品定价的重要组成部分,因此有必要在《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》中讨论这些内容。

(3)多个地方讨论了在定价中如何处理负利率。在对衍生品定价时,在我们假设的无套利世界里,负利率毫无意义,但负利率在某些欧洲国家以及日本市场已经出现,因此负利率现象不可忽视。

(4)新增了一章(第31章),涉及利率结构的平衡模型,这些模型对于教学尤其重要,并且广泛使用在长期利率情形分析中。我决定将这些内容汇集在单独的一章中。

(5)增加了对计算希腊值和波动率微笑动态系统的细节。

(6)为了反映预期亏空和压力风险测度在监管以及风险管理中的重要性,增加了关于预期亏空和压力风险测度的讨论。

(7)包括了SABR模型。

(8)更新了中央交易对手(CCP)和场外衍生产品监管的内容。

(9)改进了关于鞅、计价单位、尾随对冲、票息剥离法和可转债的讨论。

(10)为了反映市场变化,对例子进行了更新。

(11)在每章结束时增加了一些新的习题,也对老的习题进行了更新。

(12)更新了DerivaGem软件。

软件《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》包括DerivaGem软件的第4.00版,这一软件包括两个Excel的应用:期权计算器(OptionsCalculator)及应用工具(ApplicationsBuilder)。期权计算器包括一个易于应用的软件,用户可以利用这些软件来对多类不同形式的期权进行定价。应用工具中包括若干Excel函数,用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序,应用工具包括若干应用样本,通过这些样本应用,学生可以更容易地探讨期权的性质与不同的数值计算方法。教师可以采用应用工具来设计出更有趣的作业题。

DerivaGem4.00软件包括许多新模型(Heston、SABR、巴舍利耶正态模型和偏移对数正态),用于产品定价。《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的最后有关于这一软件更详尽的说明,用户可以在我的网站上下载此软件的更新:www-2.rotman.utoronto.ca/~hull。

幻灯片在培生教师资源中心或者我的网站中存有上百页关于《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的幻灯片,欢迎采用《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的教师将这些幻灯片用于教学。

问题解答每章最后的习题分为练习题和作业题两组,培生公司出版的Options,Futures,andOtherDerivatives,10e:SolutionManual(ISBN-10:013462999X)手册给出了练习题的答案,学生可以购买这一手册。

教师手册选用《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》的教师可以通过在线的形式从培生公司来获得教师手册,这一手册包含了对于所有问题的答案(包括练习题和作业题),同时也含有每章的讲义、题库习题、课程组织心得和一些相关的Excel计算表。 培生的教辅分为两种:一种是教师资源,需要用书的老师自己向培生申请;还有一种是学生资源,这部分资源在培生网站或者作者的网站上就可以下载,需要在培生网站用AccessCODE下载,这个CODE是原版书采用的,一《期权、期货及其他衍生产品(原书第10版)》一个CODE,中国的读者如果想得到这个COD


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