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编辑推荐

  《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)在不断变化的金融世界里,牢固的专业技术基础是成功的关键。然而,鉴于这个世界的快节奏本质,几乎没有人愿意花时间去编纂企业融资工作中的命脉部分——估值。而《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的两位作者却选择知难而上,针对这一需求撰写了《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)一书,如果你是在刚刚闯入投资银行业时就看到了这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》,那么,恭喜你,你的选择将为你未来的事业迈出坚实的一步。
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内容简介

  《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)源自两位作者各自经历大量交易项目后的经验汇总,以及众多投行分析师、私募股权公司和对冲基金的投资专业人士、律师、公司高管和大学教授们提供的意见。作者通过总结自己的交易经验和课堂培训经验,以及专业人士和学界专家的经验,弥合了学术界和业界在金融理论与现实应用之间的差距,提供了一种独特的,华尔街非正规教室里的现实场景案例式教育,可作为投行分析师和金融专业人士的使用技能工具和培训指南。
  《投资银行练习手册》为读者提供了400多道多项选择题和简答题,练习案例及其详细的分步骤解析。多层次的练习题有助于读者学习估值、杠杆收购和并购分析中需要的计算与建模。这是一本有效的学习工具书,既可以作为单独的学习资料,也可以作为《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)的配套学习材料。
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  《财务模型与估值》面向初学者以及有经验的专业人士,将帮助读者掌握大量高盛、JP摩根、美国大通银行以及美林美银所使用的分析工具与技术,逐步指导读者了解并完成基础分析及股票估值。《财务模型与估值》以独特的方法示范运用基础工具来评估股票投资的合理性。通过贯穿整《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的沃尔玛公司的案例,演示如何对一家公司的财务状况进行深入的分析,并利用可下载的Excel模型样板,全面讲解开发一个成熟财务模型的全过程。
  《财务建模:设计、构建及应用的完整指南》包含了有关折现现金流(DCF)建模的全新内容,为便于读者学习,特别配备网站上的电子表格模板及中文视频讲解示例。可以说,《财务建模》是当前可用的讲解实际预测建模工作的全面指南。

作者简介

  乔舒亚·罗森鲍姆,是瑞银投资银行(UBSInvestmentBank)全球工业组(GlobalIndustrialGroup)的一名执行董事。他负责兼并与收购、企业融资和资本市场有关交易的发起、架构和咨询工作。此前,他曾就职于世界银行的直接投资部门——国际金融公司(InternationalFinanceCorporation)。他拥有哈佛的文学学士学位,并以贝克学者身份获得哈佛商学院(HarvardBusinessSchool)的MBA学位。

  乔舒亚·珀尔,为德意志银行(DeutscheBank)的杠杆融资部(LeveragedFinanceGroup)设计并实施了大量的杠杆贷款和高收益率债券融资项目,以及LBO和公司重组项目。此前,他曾就职于爱德华公司(A.G.Edwards)的投资银行部。珀尔还设计、执教过企业融资培训课程。他拥有印第安纳大学(IndianaUniversity)凯利商学院(KelleySchoolofBusiness)的理学学士学位。

  约翰S.提亚(JohnS.Tjia),TMGAssociatesLLC的创始合伙人之一,拥有超过20年财务模型的研发经验,专注于提供财务建模咨询服务。曾担任摩根大通(J.P.Morgan)副总裁,其间主要负责模型的设计与研发工作,并为公司分布在全球各地的兼并收购和投行部门推行标准化分析以及使用财务模型提供培训。在那之前,他曾在香港工作,是一位投资银行家,从事信用分析和财务咨询服务工作。
  注册估值分析师协会(CVAInstitute),设立于香港,是一家致力于建立中国投资估僮的行业标准、提高从业人员执业水准的非盈利行业专业组织。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的执笔作者林斌,有10年金融行业从业经历,先后就职于券商、投资咨询公司及金融信息服务等多家金融机构和第三方服务组织。并多年从事金融数据分析和建模,擅长电子表格数据操作、建模和自动化开发,在统计数据的可视化表达领域拥有丰富的经验。曾为多家基金公司、证券公司、保险公司等金融机构提供过电子表格和与图表可视化相关的定制内训课程及服务。

目录

《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》目录
作者简介

致谢
前言
全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的结构
“价值公司”财务信息摘要
关于注册估值分析师认证考试
第一部分估值
第一章可比公司分析
可比公司分析步骤简要说明
第一步:选择可比公司系列
研究目标
为比较目的找出目标的关键性特征
筛选可比公司
第二步:找出必要的财务信息
SEC申报文件:10-K、10-Q、8-K和委托声明书
股票研究
新闻公告和新闻报道
财务信息服务
财务数据主要来源汇总
第三步:制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
关键性财务数据和比率的计算
其他财务概念和计算公式
关键性交易乘数的计算
第四步:进行可比公司的基准比较
财务数据和比率数的基准比较
交易乘数的基准比较
第五步:确定估值
EV/EBITDA隐含的估值
P/E隐含的估值
主要利与弊
“价值公司”的可比公司分析示例
第一步:选择可比公司系列
第二步:找出必要的财务信息
第三步:制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
第四步:进行可比公司的基准比较
第五步:确定估值
第二章先例交易分析
先例交易分析步骤简要说明
第一步:选择可比收购案例系列
筛选可比收购案例
研究其他因素
第二步:找出必要的与交易相关的信息和财务信息
上市目标
私有目标
SEC主要并购交易申报备案文件摘要
第三步:制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
关键性财务数据和比率数的计算
关键性交易乘数的计算
第四步:进行可比收购案例的基准比较
第五步:确定估值
主要利与弊
“价值公司”的先例交易分析示例
第一步:选择可比收购案例系列
第二步:找出必要的与交易相关的信息和财务信息
第三步:制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
第四步:进行可比收购案例的基准比较
第五步:确定估值
第三章现金流折现分析
贴现现金流分析步骤简要说明
第一步:研究目标、确定关键性绩效驱动因素
研究目标
确定关键性绩效驱动因素
第二步:预测自由现金流
预测自由现金流的考虑因素
销售额、EBITDA和EBIT的预测
自由现金流预测
第三步:计算加权平均资本成本
第三(a)步:确定目标资本结构
第三(b)步:预测债务成本(rd)
第三(c)步:预测股权成本(re)
第三(d)步:计算WACC
第四步:确定最终价值
退出乘数法
永续增长法
第五步:计算现值、确定估值
计算现值
确定估值
进行敏感性分析
主要利与弊
“价值公司”的贴现现金流分析示例
第一步:研究目标、确定关键性绩效驱动因素
第二步:预测自由现金流
第三步:计算加权平均资本成本
第四步:确定最终价值
第五步:计算现值、确定估值
第二部分杠杆收购
第四章杠杆收购
主要参与角色
财务投资人
投资银行
银行和机构贷款人
债券投资人
目标管理层
LBO目标的突出特征
强大的现金流产生能力
领先而稳固的市场地位
增长机会
效率提升机会
较低资本性支出要求
强大的资产基础
经过考验的管理团队
LBO经济学
投资收益分析——内部收益率
投资收益分析——现金收益
LBO如何产生投资收益
杠杆如何用来提高投资收益
主要退出/变现策略
业务出售
IPO
股息资本重组
购买低于面值的债券
LBO融资:结构
LBO融资:主要渠道
银行债务
定期贷款安排
高收益债券
夹层债务
股本出资
LBO融资:部分主要条款
担保
优先性
期限
息票
赎回保障
限制性契约规定
条款清单
LBO融资:确定融资结构
第五章LBO分析
融资结构
估值
第一步:找出并分析必要信息
第二步:建立LBO前模型
第二(a)步:编制“历史和预测损益表”至“EBIT”
第二(b)步:输入“期初资产负债表和预计资产负债表内容”
第二(c)步:编制“现金流量表”至“投资活动”
第三步:输入交易结构
第三(a)步:填入“收购价格假定数据”
第三(b)步:将“融资结构”填入“资金来源和使用”
第三(c)步:将“资金来源和使用”与“资产负债表调整栏”链接
第四步:完成LBO后模型
第四(a)步:编制“债务偿还计划表”
第四(b)步:完成从EBIT到净利润的“预计损益表”
第四(c)步:完成“预计资产负债表”
第四(d)步:完成“预计现金流量表”
第五步:进行LBO分析
第五(a)步:分析融资结构
第五(b)步:进行投资回报分析
第五(c)步:确定估值
第五(d)步:创建“交易摘要页面”
“价值公司”的LBO分析示例
第三部分兼并与收购
第六章卖方并购
竞拍
竞价结构
组织与准备
明确卖方目标,选定合适的出售流程
进行卖方顾问尽职调查和初步估值分析
选择买方群体
编制营销材料
编制保密协议
第一轮工作
联系潜在买方
与有兴趣的买方商谈并签署保密协议
发送CIM和初始投标程序信函
编制管理层陈述文件
设立资料室
编制捆绑式融资方案
接收初始投标,选择买家进入第二轮
第二轮工作
举办管理层陈述会
安排现场访问
开放资料室
发送最终投标程序信函、起草最终协议
接收最终投标
谈判商议
评估最终投标
与选定买家谈判
选择中标方
提供公平意见
获取董事会批准并签署最终协议
交易完结
获取必要审批
股东审批
融资与完结交易
协议出售
第七章买方并购
买方动机
协同效应
成本协同
收入协同效应
收购策略
水平并购
垂直并购
混合并购
融资方式
库存现金
债务融资
股本融资
债务融资和股权融资的总结——基于收购方的视角
交易结构
股票出售
资产出售
基于避税而视同股票出售的资产出售
买方收购的估值
足球场
可变价格分析
贡献率分析
合并效果分析
收购价格假设
商誉的形成
对资产负债表的影响
增厚/摊薄分析
收购场合——①股票和现金各占50%;②100%现金;③100%股票
针对BuyerCo-ValueCo交易的合并效果分析图解
彭博附录
后记
参考书目与推荐文献
《投资银行练习手册》目录
第一章可比公司分析
第一章答案及解析
第二章先例交易分析
第二章答案及解析
第三章现金流折现分析
第三章答案及解析
第四章杠杆收购
第四章

精彩书摘

  《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》
  可比公司(“可比公司”或“可比交易”)分析是用来评估给定目标公司、分部、企业或资产组合(“目标”)的主要方法之一。它能提供一个市场基准,从而投资银行分析师可以依照该基准来确定某个私有公司任何一个时间点的估值或分析某个上市公司任何一个时间点的价值。可比公司分析的用途十分广泛,最显著的用途是各种并购(mergers&acquisition,M&A)情形、首次公开发行(initialpublicofferings,IPOs)、公司重组和投资决策。
  可比公司分析的基础建立在这样一个认识上,即类似公司能为评估某个给定目标提供一个相关性很强的参考点,因为事实上这些类似公司可以表现出相同的关键性业务和财务特征、绩效驱动因素和风险。因此,投资银行分析师可以通过确定目标在可比公司中的相对定位来设定其估值参数。这种分析的核心在于选定目标的一个可比公司系列(“可比系列”)。首先,我们以财务数据和财务比率为基础在可比公司之间以及可比公司与目标公司之间进行比较。然后,我们分别计算可比公司的交易乘数,并确定目标公司适用的乘数范围。最后,目标公司的估值区间则是通过将确定的乘数范围乘以目标公司的相关财务数据而计算出来的。虽然估值指标依行业不同而有所区别,但本章的重点是使用最广泛的交易乘数,例如企业价值对息税、折旧和摊销前利润(enterprisevalue-to-earningsbeforeinterest,taxes,depreciation,andamortization,EV/EBITDA)的比值和市盈率(price-to-earnings,P/E)。这些乘数都是把某个价值衡量数作为分子,把某个财务数字作为分母。虽然P/E是华尔街之外最为普遍认可的比率数,但是投资银行最常使用的是基于企业价值的乘数,因为该乘数不受资本结构和与业务经营没有关系的其他因素的影响。
  可比公司分析的设计目的是要根据市场形势和投资者情绪现状来反映“当前”估值。因而,在许多情况下,可比公司分析与市场的相关性超过了内在估值(intrinsicvaluation)分析,比如现金流折现分析(请见《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》第三章)。但是,市场交易水平有可能受到非理性投资人情绪的影响,导致估值过高或者过低。此外,任何两家公司都不会完全相同,因此依据类似公司的交易价值来设定估值的做法可能无法准确表现目标公司的真实价值。
  因此,可比公司分析应该结合《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》论述的其他估值方法一起使用。如果出现各种方法推算出的估值范围彼此严重脱节的情形,可能表明关键性假设条件或计算需要重新审视。所以,在进行可比公司分析(或任何其他估值/财务分析工作)的时候,必须毫不偷懒地标注出关键性假设条件的来源出处,既是为了审查,也是为了证明所得出的结论。
  本章提供了实施可比公司分析的一种非常实用的分步骤操作过程,与这一评估方法在现实中的应用方式一致(见表1-1)。在建立了这一框架之后,我们用我们的目标公司ValueCo来具体展示如何进行可比公司分析(请参阅《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的“前言”)。
  可比公司分析步骤简要说明
  第一步:“选择可比公司系列”。为目标选择可比公司系列是开展可比公司分析的基础。虽然在有些行业这一工作有可能相当简单,凭直觉就能完成,但是在有些行业哪些公司属于同行却不是一眼就能看出来的。为了识别业务和财务特征相似的公司,首先很有必要对目标及其行业有个扎扎实实的理解。
  刚着手的时候,投行分析师一般都会咨询同行或者资深同事,了解一下内部是否已经存在一组可比公司。如果是从零开始,分析师就会广泛撒网,尽可能多地审视潜在的可比公司。这一张大网最后会收缩,从可比公司的长名单中进一步提炼出“最接近可比公司”的短名单。识别潜在可比公司的良好起点一般是调查目标的竞争对手(特别是已上市公司)。
  第二步:“找出必要的财务信息”。在确定了初步可比公司系列后,投行分析
  师就会找出必要的财务信息,以分析所选定的可比公司并计算(“制表计算”)关键性财务数据、比率数和交易乘数(请见“第三步”)。用于这些计算的主要数据都是从各个渠道汇集的,包括公司在美国证监会(SEC)的申报备案文件(SECfillings)、市场普遍预期(consensusresearchestimates)、股票研究报告(equityresearchreports)和新闻公告(pressreleases),所有这些信息数据都可以从彭博获得。
  第三步:“制表计算关键性数据、比率数和交易乘数”。投行分析师此时已经准备好制表计算可比公司系列的关键性数据、比率数和交易乘数。这里涉及计算市场估值计量数,比如企业价值和股本价值,以及损益表中的关键性内容,如EBITDA和净利润。衡量盈利能力、增长率、收益和信用级别的各种比率数和其他指标数也在这个阶段计算得出。然后,选定的财务数据用来计算可比公司的交易乘数。
  作为这一过程的一部分,投行分析师需要运用各种财务概念和技术,包括过去12个月(lasttwelvemonths,LTM)财务数据的计算、公司财务数据的日历化(calendarization)和非经常项目
  ……

前言/序言

  《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购(原书第2版)》
  在不断变化的金融世界里,可靠的专业技术基础是成功的关键。然而,鉴于这个世界的快节奏本质,谁都没能花时间去编纂企业融资工作中的命脉部分,即估值。我们针对这一需求写了这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》———我们多么希望当年自己奋力闯进华尔街的时候就有了这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》!《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)是由投资银行分析师撰写的一部使用十分便捷的权威性著述,它解释了如何针对金融世界的核心进行估值工作。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》填补了当代金融文献的空白,因为那些文献往往把重点放在理论上,而不是实际应用中。
  在次贷危机和随后的信贷恐慌余波中,金融界正在回归估值基础,就兼并与收购、资本市场和投资机会开展关键性尽职调查工作。这其中包含了在对待风险以及各种价值驱动因素时进行更加现实的假定,比如预计财务绩效、贴现率、乘数、杠杆水平和融资条件。我们这部书尤其具有现实指导价值——除了详述估值工作背后的技术基本面以外,我们还在《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》中融入了实用的判断技巧和分析视角,引导估值工作的科学性。虽然估值工作永远涉及大量的“艺术性”,而不仅仅是经过时间考验的“科学性”,但是艺术技巧总是依照市场的发展和形势在不断变化的。因此,我们在《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》第1版广受赞誉的基础之上进行了全面更新,并增加了全新的一章来专门对综合性强、技术含量高的买方并购实务进行分析和讨论。
  撰写《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的想法源自我们当学生时意欲闯入华尔街的个人经历。由于我们两人都单独经历过申请投资银行和其他金融机构助理职位和分析师职位的严格面试过程,我们意识到课堂的体验与在现实世界实施估值和金融分析的方法脱节。这一点在面试中的技术部分尤其明显,而这一点常常是招聘者从数十名合格应聘者中进行遴选的甄别点。
  面对这一现实,我们四处搜寻有关华尔街采用的主要估值方法的实用工具型指南,但却徒劳无益。茫然之余,我们转而开始整理从各个渠道收集到的点滴资料和已经在投资银行业工作的朋友、熟人与我们随机交谈时的内容。显而易见的是,我们感觉自己的准备程度并未达到当初希望的那么充分。虽然我们十分幸运地得到了工作,但是应聘过程给我们留下了深刻印象。事实上,我们在继续完善当初作为学生为投行面试而准备的材料,而那些材料成了我们这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的基础。
  进入华尔街后,我们两人都经历了强制性培训,包括财务会计方面的速成课程,旨在教给我们作为合格投资银行分析师所必备的技能组合。然而,入职几个月后,就连该培训的局限性也暴露了出来。实际客户情形和交易的复杂性,加上变幻莫测的市场形势、会计准则和科技,都超越了我们的已有知识和技能。在这种情形下,我们不得不请教资深的老同事,但是,由于投行工作的高强度性质,常常是谁都没法及时施以援手。鉴于这些现实情况,如果有一本可靠的手册,整理出多年的“最佳实务”和交易经验,那么它的益处恐怕是难以估量的。
  由此,我们相信,对于那些立志要投身华尔街或者刚刚开始华尔街职业生涯的人们来说——从下定决心准备在华尔街大干一场的大学生、研究生,到半路出家的“转行人士”——这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》都会证明是价值无量的。对于已然入行的专业人士来说,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》也是他们的重要参考资料。我们的经验已经表明,由于诸多金融职位的高度专业化性质,技能组合上还存在着需要解决的显著空白。此外,许多专业人士都在继续努力巩固自己的技能,同时在自己的知识深度和广度上进行拓展。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》还会令华尔街各机构的培训师和学员大获裨益,无论是正规培训课程还是非正规的在岗培训计划。
  为我们审稿的私募股权公司和对冲基金也非常需要有一本实用型估值手册给他们的投资专业人士和所投资一系列公司的主要高管作为参考。许多此类专业人士都有咨询或实业经营背景,但是没有金融血统。另外,绝大部分买方投资公司并没有公司内部的培训计划,而是大量依赖在岗培训。对于加入这种机构或者寻求在这种机构中谋职的人们来说,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》是一部很有帮助的参考指南。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》还能为各大公司的专业人士提供基本工具,包括业务开发部门、公司金融部门和财务部门的专业人士。这些专业人士的日常工作就是负责企业融资、企业价值评估和企业股权交易转手。他们还和投资银行分析师一起开展并购交易(包括杠杆收购和相关融资),以及首次公开上市、公司重组和其他资本市场交易项目。同时,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》旨在面向专门从事并购、企业融资和其他交易咨询服务的更广范围的律师、顾问和会计师。
  鉴于金融界的日趋全球化,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的内容设计足以在北美之外的地区通用。通过研究跨境交易——包括快速发展中的市场,比如亚洲、拉丁美洲、俄罗斯和印度——我们发现了全世界对高技能人才资源的巨大需求。因此,作为上述市场中金融专业人士的宝贵培训材料和可靠手册,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》满足了这一个重要需求。
  《投资银行练习手册》
  《投资银行练习手册》既可以作为《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(第2版)的配套学习材料,也可以独立学习。《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(第2版)重点论述目前在华尔街普遍使用的主要估值方法,即可比公司分析(comparablecompaniesanalysis)、先例交易分析(precedenttransactionsanalysis)、现金流折现分析(discountedcashflowanalysis)和杠杆收购分析(leveragedbuyoutsanalysis)以及并购交易分析(mergers&acquisitionsanalysis),且从买方和卖方各自角度进行了详尽的分析和讨论。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的目标是帮助读者巩固以上核心内容!因为真正的掌握通常要经历测验、提高、再测验的反复过程。这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》可供相关专业的学生、求职者及投资从业人员参考使用,也可作为培训机构及学校的最佳学习工具。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》为读者提供了案例分析的分步练习,包括400余道多选题和简答题。同时,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》以教学的方式提供了所有问题的详细解答及关键点。这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的答案解析部分本身就是一个十分有效的学习工具。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的练习题目难度从低到高,在版式设计上旨在尽最大努力帮助读者掌握在《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(第2版)教材中所涉及的重要金融分析工具和方法。
  《投资银行精华讲义》
  《投资银行精华讲义》是《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)中所讨论的基本技巧和概念的综合性、概括性总结。《投资银行精华讲义》既可以作为《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)一书的配套学习材料,又自成体系。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的全面概括既为读者提供了一站式学习材料,其条理性、易读性又为读者快速回顾有关内容提供了便利。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的目标是帮助读者巩固核心内容,因为真正的掌握通常要经历测验、提高、再测验的反复过程。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》也是相关专业的学生、求职者、投资行业从业人员和培训机构及学校的最佳学习参考资料。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的设计初衷是方便读者优化并掌握《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)所讨论的关键财务工具,因此分别对应《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(第2版)如下七章:
  第一章可比公司分析
  第二章先例交易分析
  第三章现金流折现分析
  第四章杠杆收购
  第五章LBO分析
  第六章卖方并购
  第七章买方并购
  《投资银行:Excel建模分析师手册》
  《投资银行:Excel建模分析师手册》是注册估值分析师(CharteredValuationAnalyst,CVA)考试的核心系列教材之一,是《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)(InvestmentBanking:Valuation,LeveragedBuyouts,andMergers&Acquisitions)、《投资银行练习手册》(InvestmentBankingWorkbook)和《投资银行精华讲义》(InvestmentBankingFocusNotes)的配套教材(以上图书均为机械工业出版社出版)。注册估值分析师协会(CVAInstitute)要求CVA持证人具有优秀的实际分析与操作技能,因此CVA考试侧重于专业实务及实际估值建模的岗位技能考核。作为投融资估值领域的专业人员,相当水平的建模技能是必不可少的,而实际估值建模的操作通常都是在Excel平台上搭建起来的。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》编写的目的就是由浅入深地带领读者从Excel应用基础到建模流程,再到方法与技巧的一次发掘之旅。作为手册类书籍,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的特点是文字简洁明快、内容清晰实用、插图一目了然,以及方便读者快速反复查阅。对于较少运用Excel、操作不太熟练的读者,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》可以帮助您快速掌握Excel高效应用;对于已掌握Excel基本应用方法并希望进一步追求Excel建模技巧和效率的读者,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》可以帮助您有针对性地迅速提升。
  Excel是微软办公套装软件的一个重要的组成部分,它可以进行各种数据的处理、统计分析、图表制作和辅助决策操作,提供了强大的函数运算功能、方便实用的分析功能以及友好的操作界面,因此被广泛地应用于金融、管理、统计财经等众多领域。使用Excel进行财务建模是投融资估值领域从业人员的一项基本技能,也是很多从业人员日常需要完成的工作。熟练运用Excel软件会极大地提高建模和分析的质量和效率。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》开篇简单介绍了Excel的历史版本变化情况,并对目前使用最广泛的2003、2007以及2010版本的Excel进行了对比。作者从金融应用角度出发,列出这三个版本在基本操作环境、数据、图表和计算分析等方面的主要区别,为读者提供参考。如无特别说明,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》Excel章节部分的操作说明和案例均以Excel2007为基准版本,多数情况下同样适用于2010版本。
  《财务模型与估值》
  市场是广阔且复杂的,不仅美国市场如此,全球市场亦如此。股票、债券、共同基金、衍生品、期权——是的,理论上可供选择的投资工具是无穷无尽的。并且,每个身在其中的人都想从中获利。然而,在过去的数年间,市场已经让我们见识了它的剧烈波动性。这使得很多投资者(以及他们的财富)灰飞烟灭,仅有少数投资者的财富出现盈余。很多市场的异常表现及波动都是相互关联的,在某种程度上取决于投资者,也就是你自己。另外,投资者在股票市场的定价过程中也扮演着重要的角色。投资者的反应有助于判断一家公司的首次公开募股(IPO)是否成功。是的,尽管市场的群体心理起着至关重要的作用,但是如果每日投资者能够借助适当的工具,更好地理解理性投资所隐含的基本原理,将能做出更加明智的决策,从而使得整个市场变得更加有效。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》意在为投资者介绍一些基本工具,帮助他们判断一项股票投资是否理智,一只股票的价格是否被低估、高估或已被合理估价。这些基本工具被投资银行、私募股权公司以及华尔街分析师们所使用。我们将以沃尔玛公司为例,评估其当前财务状况,展望其未来业绩,估计目标股价,从而进一步评估投资该股票是否可行。更重要的是,向你介绍相关分析工具及概念,以便你自己做出理性的决策。我们会引领你逐步进入华尔街分析师的角色,让你亲身体会并了解如何利用工具进行建模和估值,从而自己进行分析。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》为投资银行及私募股权公司的专业人士编写,可被用作进修教材或指导手册,也适用于那些想要进入投资银行以及私募股权领域的人们。无论你是在评估一项潜在投资还是一项业务的价值,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》所演示的分析工具均极具价值。
  《财务建模》
  引言财务建模引言《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》将教会你如何综合利用所知晓的财务、会计以及电子表格知识,来掌握一项新的技能——构建财务模型。建模以及解读财务模型的能力是当前商业与财务领域最有用的技能之一。无论供职于华尔街金融机构还是企业集团,这项专业技能都会对你大有益处,因为不管在哪,与投资决策相关的知识技能都是非常重要的。无论你是资深人士,还是刚刚开启职业生涯的新人,抑或是在校生,掌握这项专业技能都能令你在今后的工作中具有竞争优势。
  当你按照《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》讲解的步骤完成所有操作时,将会在电子表格中构建起一个可用于工作的动态财务模型,你可用它来对工业或制造业企业做出财务预测(由于银行与保险公司的业务模式与工业或制造业企业有所不同,故不在《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》所讨论的范畴内)。
  《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》是《财务建模》的第2版,它是对第1版的全面修订,其中加入了有关现金流折现估值建模的章节。本版基于Excel2007的操作界面进行阐释,这是在编写时所能用到的微软办公软件Excel的最新版本。尽管书中讲到的操作指南同样适用于Excel的早期版本,但演示时则侧重于使用Excel2007。尽管目前Excel的最新版本为Excel2013,但是文中的所有概念和Excel2007的使用均适用于最新版本。——译者注首先,引入一些概念电子表格可以用来制表和编制数字,但只有在其中融入了数据、公式以及输出变量之间的某种特定关系并生成报告时,才算是一个模型。
  当模型基于一般会计原则融入了与经营、投资或是融资有关的变量时,则该模型就成了“财务模型”。
  而当模型基于对公司未来业绩的假设,给出对公司未来财务状况的判断时,该模型就成了“财务预测模型”。通过改变输入假设变量,预测模型可以反映出不同假设条件或策略对于公司未来业绩的影响。
  拥有魔法所需的两个条件开发出一个优质的电子表格模型是一项综合性很强的工作,但对于开发者来说,最重要的是要有好的想法,以及对于手边可用的建模工具有全面的了解。具备了上述两个条件,你将能沿着正确的方向设计模型架构,使其既强大又简单,并让人乐于使用。已故科幻作家亚瑟?克拉克(ArthurC.Clarke)曾说:“任何足够先进的科技,都与魔法难辨差异。”因此,我希望你在使用了《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》中所阐释的建模方法和技术后,再看一看自己的工作,并且感受一下你所掌握的魔力。当然,我希望你的同事、领导以及客户亦有同样的感受。
  这是一本工具书《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》将引领你完成财务预测模型研发工作的全过程。我们会将建模的过程拆解到每一章中进行阐释。即每一章对应了财务建模的某个特定阶段。这是一本工具书。如果你能跟随每一章的讲解在自己的电脑上实际操作的话,将能从《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》获得最大收益。等你读完这《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》,你将会对自己构建的模型感到满意。然后,你可根据实际项目对模型进行相应调整。
  按自己的风格建模建模是一项灵活而富有创造性的工作,并且建模的方法又是多种多样的,完全可以写一《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》。大部分构建模型的方法都能使用,但并不一定都是好的,就像书一样,毕竟总有一些书是劣质的。但是,还是会有上乘之作是出类拔萃的。《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》旨在向你演示建模的工具——即建模所需的词汇与语法,如果你为了能开发出正常工作的模型而掌握了它们,将会为你研发其他模型打下基础。正如形成自己的写作风格一样,一旦掌握了建模的基本语言,便可以开始按照你自己的风格建模了。
  我们所要构建的模型你可能会发现,我们所要构建的预测模型是很多分析工作最初会用到的。该模型主要有如下几个特点:
  在对工业企业或业务建模时,会涉及与之有关的历史及预测数据。其中,预测数据可以直接输入表格(例如,本年销售收入为1053,下一年销售收入将为1106,等等。)或基于假设给出(例如,下一年的销售收入将增长5%,等等)。
  基于一般会计准则,利润表、资产负债表以及现金流量表是相互关联的。
  资产负债表是平衡的:资产总额必须等于负债与所有者权益的总和。
  资产负债表的两种调平机制:资产负债表调平法与现金流调平法。
  在会计账户正确关联之后,现金流的数字也应与资产负债表中数字“步调一致”,也就是说,任意一年的总现金变动应该等于本年度资产负债表期末现金余额与上一年度末现金余额的差值。
  有一种被称作“现金归集”的机制,即当预测期存在超额现金时,将用其自动偿还存续债务。
  该模型将成为现金流折现估值模块的基础。现金流折现是对一家公司估值的常规方法。
  额外的输出报表包括统一度量式报表,其中会列示利润表与资产负债表的科目各自占收入与总资产的比重。
  一旦你的模型具备了上述功能,则可以利用它去尝试其他计算,比如想要分析的财务比率。
  我已将《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》中用到的部分模型上传到了配套的网站www.buildingfinancialmodels.com,供下载之用《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》所附带模型及其他“金多多系列”图书,如《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》(原书第2版)、《财务模型与估值:投资银行和私募股权实践指南》中所附带模型均可以从网站www.ibankingbook.com下载。——译者注。
  MicrosoftExcel《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》是在MicrosoftExcel2007的界面上演示建模过程的,但是核心的建模思想同样适用于Excel的早期版本(包括最新的版本)以及其他模型开发语言。Excel2007将命令置于界面顶端的“带形功能区”(菜单栏)中,并在该区域对早期版本的Excel命令项进行了重新整合。基于此,我会指导你如何在不同版本的Excel中操作菜单。为方便起见,《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》所指的Excel早期版本特指Excel2003,但同样也适用于更早期的Excel版本。
  命令《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》在描述Excel的命令时会使用“>”符号来表示菜单项的选择过程。因此,例如在Excel2007中保存文件的步骤应为“微软图标>保存”(微软图标是位于Excel2007菜单栏左上角的圆形图标)。在Excel2003中做同样操作,步骤应为“文件>保存”。
  关于第2版的致谢感谢这一版本的初稿读者们,以及帮助过我的人们。
  他们是:罗格斯大学(RutgersUniversity)BenSopranzetti博士的财务总监班的同学们,其中包括BenSchmid、SaadSiddiqui、DavidSkibinski、ArthurKing、JorgeBarreiro以及JamesMcGrath;对我的第一《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》给予宝贵反馈的读者——PeterMcAniff和WilliamH.Jarnagin。
  关于第1版的致谢《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》所阐释的内容,有一些是我作为投行建模人员时所学到的东西,因此,除了感谢那些在我写作过程中给予我无私帮助的同事,我必须向所有与我共事过的人们致以感谢,这包括那些对于我所研发的模型给予过鼓励以及建设性意见的J.P.摩根(过去的)以及摩根大通(现在的)众多的同事们。
  回顾我的职业生涯,我开始学习建模要追溯到19世纪80年代初期,第一次见到一些人的桌子上放着新奇白盒子的那一刻。记得当时我问道:“你用它来做什么?”当时同事LillianWaterbury回答我说:“在C提示符后输入‘Lotus’程序。”我那样做了,并首次在计算机上看到了电子表格(它是Lotus1-2-3发布的1A版)。这后来成了我钻研的新方向。真感谢Lillian。
  此外,还要感谢我的朋友以及财务咨询集团的同事们。感谢SueMcCain与CarolBrunner给了我首个作为建模分析师的工作机会,一切因此而变得不同。感谢JuanMesa在我们构建拉丁美洲的通胀财务模型时,指导我形成清晰的思路。感谢ChristopherWasden在我对银行进行估值建模时,指导我理解晦涩难懂的银行会计账目。
  我曾有幸在纽约与JimMorris及HumphreyWu共事,并与MikeKoster在伦敦一起工作过,我将他们视为钻研公司金融、财务、Excel以及VisualBasicforApplications等财务建模技能道路上的伙伴与战友。我们倾尽全力所创建的模型软件包的功能性,通常要优于各部分的总和。感谢Jim、Humphrey、Mike。
  在新成立的摩根大通公司中,PatSparacio、MargueritaCourtney以及LengLao曾对我的工作给予了热心的支持,在此表示感谢。感谢独立信用培训顾问JayChapin读过了《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的手稿之后,在他休斯敦的住所中对我给予的鼓励。FernJones是我早年在财务咨询集团的同事和朋友,他同样看过《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》的手稿,并鼓励我度过了大概每位作者都要经历的那段艰苦岁月。此外,同样要感谢SumnerGerard翻阅《全球商学院投资银行套装 估值杠杆收购兼并与收购+Excel建模分析师手册+讲义+练习+财务模型与估值(套装共6册)》手稿直至深夜。
  最后,感谢CabralAssociate的SusanCabral,她于1967年在大型主机中为J.P.摩根构建了首个财务预测模型,而且很有可能对于华尔街而言也同样开了先河。Susan设计的模型在15年后仍在使用,这个模型也成为我在计算机上建模的起点。Susan的设计理念在我职业生涯中所研发的所有模型中均有所体现。感谢你,Susan,感谢你作为先驱为我指明方向。财务建模注册估值分析师认证考试简介注册估值分析师认证考试简介考试简介注册估值分析师(CharteredValuationAnalystCVA)认证考试是由注册估值分析师协会(CVAInstitute)组织考核并提供资质认证的一门考试,旨在提高投融资估值领域从业人员的实际分析与操作技能。考试从投融资专业、并购实务及实际估值建模等专业知识和岗位技能进行考核,主要涉及企业价值评估、并购估值及项目投资决策,分为实务基础知识和Excel案例建模两个模块,内容包括企业估值、企业并购、财务分析、公司金融、项目投资决策、信用分析和估值建模7个科目。
  注册估值分析师认证考试由ATA集团旗下全美在线(北京)教育科技有限公司承办。全美在线是一家专业的考试服务提供商,服务的客户包括国家人力资源和社会保障部、教育部、证券协会等政府机构、教育机构以及美国微软等著名IT企业,承办国家证券、期货及银行从业人员资格考试、CPA考试注册会计师考试等大型考试,每年承接考生超过百万人次。其母公司ATA集团与ETS(EducationalTestingService)等5家知名考试机构并列为ATP(AssociationofTestPublisher)国际考试业协会的核心会员,并且ATA还是PTC(PerformanceTestingCouncil)国际考试表现技术理事会的3家基石会员(MileStoneMember)之一。
  注册估值分析师协会与全美在线公司共同致力于提供公平、高效、便捷、人性化的注册估值分析师考试,为估值行业人才做出合理评估,并为考试合格者核发资质证书。
  考试模块实务基础知识——包括会计与财务分析、公司金融、企业估值、并购分析、项目投资决策和信用分析这6个科目的知识体系,主要考查投融资、并购估值领域工作中的理论与实践知识,考核岗位综合能力。本模块为120道单项选择题,考试时长为3小时。



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